王子骑的不一定是白马，也可能是斑马(4)

他觉得，虽然水泥行业已经没有明显的成长性，但是市场给予公司较低的市盈率是一个错误定价。
因为在这家公司的收入结构中，小品种板块贡献了更高的收入比例。
而公司在这一细分领域中竞争力较强，利润率也更高，同时这一细分领域的进入门槛更高，成长性也更强，理应给予公司更高的估值水平。
第二类是“青蛙王子”: 由于行业周期或供需周期骤变，即将出现困境反转的公司。
张堃曾在一次路演中分享了双环传动的“青蛙王子”之旅。
在诺安优选回报2020年四季报的前十大重仓股里，这家公司的名字首次出现。可在2020年10月底，公司刚发布了近5年来盈利水平最差的一份三季报，前三季度归母净利润仅有1500万元。
显然它陷入了困境。
张堃调研后了解，公司业绩不佳是因为被传统整车厂“放了鸽子”，说好的订单没了，但是买设备的钱早早砸了下去。
面对这种情况，张堃并没有简单地一弃了之。他敏锐地察觉到当时造车新势力崛起，对于高转速齿轮的配套需求暴增，同时叠加造车新势力对于零部件外包生产的需求，双环传动大概率迎来业绩与估值的戴维斯双击。
随即将其加入自己的组合，当时价格处于低位。直到2021年二季度，诺安优选回报前十大重仓股不再看到双环传动的影子。
这笔逆向投资应该带来1倍左右的投资收益。
第三类是“丑小鸭”：这类公司因研发或固定资产投入周期较长，前期成本压力大，业绩暂时不够亮眼。但伴随成本降低、市场需求提升，公司有可能变成白天鹅。
对于这些公司，就需要用一个长远的眼光来观察。

挖掘战胜市场的预期差

张堃喜欢下象棋，这或许也是他投资风格的一种映射。
象棋对弈，胜负手往往出现在中后局。究其原因，是高手在过招时，前盘布局一般都会遵循棋谱谨慎布局。
棋谱是经过前人验证过的最优开局方法，对弈双方待阵型稳固后，才会慢慢脱谱。
善弈者谋势，不善弈者谋子。象棋对弈盘初的每一步，基本上都在对弈双方的预期之内，自然也就不会出现影响棋局的胜负手。
如果要赢，则需要在中局打破预期，攻敌不备。
在投资领域中也有一句非常经典的话。
公司股价就是市场参与者对于公司经营预期的充分反映，如果每一笔投资都在遵循市场预期，是无法获得长期收益的。
想赚钱，就是要不停地找到投资中的预期差。
就像王子，不一定骑白马，可能是一匹骏美的斑马。
不知道，斑马是否也是你喜爱的坐骑？