上市公司为什么都喜欢玩收购？野蛮人真的那么好玩吗？(2)

【二】
为了简化测算过程，我们假设：1、本次收购的是光裕100%的股权；2、收购全部用股份支付，股票发行价格全部为12.18元/股。
在收购前，北特科技的各项要素指标如下：

说明：半年报北特科技利润较上年增长28%，全年利润数按较2016年增长28%简单测算，EPS和市盈率都是按这个数据简单推算。
可以看出，北特科技在收购前动态市盈率接近62倍，静态市盈率79倍，长期来讲，这个市盈率是不好支撑的。
假设本次收购可以完成，并且今年光裕也可以完成利润预测，则收购后，北特科技上述指标变为：

通过收购，公司股本只增加11%，净利润却增加27%，使市盈率降低到48倍多，换个角度，如果市场还能给予公司61.7倍市盈率，则公司市值将增加到62.5亿。
如果光裕后面两年的承诺依然能实现，则上述指标会更好。
【三】
这个模型其实是目前A股并购比较常见的模型，在A股市盈率普遍维持较高的情形下，所有低于自身市盈率的收购都有利于全体老股东，我们去除其他的因素，这个因素也是A股公司热衷展开收购的原因。
如果A股市盈率未来整体走低，这个模型效应将会越来越小，更多关注战略、更多基于产业逻辑、更多重视整合协同的并购行为才会越来越多。
那么这个模型下，并购风险是什么？请大家自行思考。