乐普医疗深度解析：布局心血管医疗全产业链，不断创新发展

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前言：论乐普医疗的投资逻辑
乐普医疗是国内创新医疗器械领军企业之一，也是国内唯一的心血管医疗全产业链布局 者，近年来创新器械管线不断扩张，产品接连报产/获批，是医药行业长期以来的优质个 股之一；自 2019 年以来，公司经历了可降解支架获批、联盟药品集采中标，支架集采中 标等一系列事件，未来公司业绩有望继续保持快速增长。
本报告对于当下时点市场对公司的主要疑虑进行充分解答：
1） 乐普可降解支架 NeoVas 技术水平到底如何，未来临床植入可否放量？
2） 高值耗材集采对于乐普支架业务造成何种影响？
3） 药品全国集采的大背景下，乐普药品板块未来的增长动能？
4） 乐普未来长期的成长性如何？
我们的核心观点如下：
1） 乐普 Neovas 可降解支架有望快速放量：NeoVas 作为国内第一个上市的可降解 冠脉支架，目前已在阜外医院、安贞医院、解放军总医院等各重点医院完成植入。 NeoVas 在产品设计和植入方式等方面有大量创新思路和 Know-how 经验，临床 试验结果表明短期数据不劣于金属支架金标准雅培 Xience 支架，而长期能实现 “介入无植入”，避免支架长期植入带来的再堵塞风险，支架被吸收后可恢复血 管原有弹性。在国内 PCI 手术不断普及以及患者逐渐年轻化的趋势下，NeoVas 巨大的临床优势将带来其植入量的快速提升（具体内容详见本文 P36 页：“可降 解支架 NeoVas 国内首家获批上市，为乐普支架板块带来增长新动能”）
2） 器械高值耗材集采利好国产头部企业：器械高值耗材集采实际上促进了产业集中 度提升，乐普医疗作为国内冠脉支架领军企业之一，通过现有产品管线（拥有全 品规支架产品，应对不同集采分组），临床应用（拥有二十年临床植入经验和安 全数据）、后续新产品（可降解支架）等维度构建了完善的护城河。乐普的金属 支架在江苏、山西两地高耗集采试点均已中标，在支架采购量稳中有升的前提下 利润率也有一定提升（节省销售费用，出厂价提高），未来公司金属支架业务有 望继续现阶段增长态势（具体内容详见本文 P33 页：“支架集采：依托于多种类 全品规，乐普多地集采中标”）。
3） 药品原料制剂一体化带来持续性优势，新品种不断获批推动药品板块稳定增长： 公司仿制药板块已完成原料制剂一体化布局，重磅品种氯吡格雷和阿托伐他汀全 国集采中标，未来 2-3 年保证稳定销售，同时如甘精胰岛素等重磅品种的获批和 零售端药品销售的继续发力也将为公司药品带来新增量；中短期药品板块将保持 稳定增长，中长期公司创新药布局为药品板块注入新动力（具体内容详见本文 P85 页：“药品板块：稳健布局心血管用药，创新产品箭在弦上”）。