收入下滑回款困难咏声动漫冲刺创业板的底气何在(3)

不稳定的业务模式
在招股书中，咏声动漫多次称公司的“猪猪侠”是第一梯队IP，在各新媒体平台的播放量和播放热度超过大多数IP。针对这一说法，交易所也存保留意见，在回复意见中要求咏声动漫补充相关论据。
在儿童动漫市场，知名IP众多。海外有《小猪佩奇》《猫和老鼠》《汪汪立功大队》等，国内有《喜羊羊与灰太狼》《熊出没》及《超级飞侠》等。从咏声动漫披露的大电影的票房表现来看，咏声动漫所说的第一梯队IP的变现能力却明显弱于其他IP。
自2012年开始，咏声动漫已推出了6部大电影，其中的5部与“猪猪侠”这一IP相关。不过就咏声动漫披露的票房来看，《猪猪侠》大电影最好的票房也未超过5000万元，6部大电影的合计票房未能超过2亿元，另外一部大电影《逗逗迪迪之美梦年年》的票房仅有68.12万元。与之相对“喜羊羊与灰太狼”系列动漫电影，国内上映总票房超过9亿；“熊出没”系列动漫电影，国内上映总票房近27亿；其中，2019年春节上映的《熊出没原始时代》票房超过7.14亿元。
在2019年，咏声动漫也推出过一般动漫大电影——《猪猪侠不可思议的世界》，但总票房仅有3366.02万元。这部大电影2019年仅为咏声动漫提供了245.59万元的收入，虽然在新媒体渠道，《猪猪侠不可思议的世界》还能为咏声动漫提供后续收入；但从票房表现来看，“猪猪侠”无法与“熊出没”等IP相提并论。
自称拥有“第一梯队IP”的咏声动漫，对下游新媒体客户的回款能力也未能体现顶级IP的议价能力 。2017年-2020年上半年，咏声动漫逾期的应收款金额分别为1789.22万元、1399.82万元、2392.47万元和2872.63万元，占当年末应收账款余额的比例分别为44.64%、44.97%、33.55%和69.02%。《投资者网》了解到，针对热门视频内容，新媒体平台一般会抢独播权，因此相关合同的签署、执行以及回款，新媒体平台都会十分重视。针对咏声动漫应收款逾期等问题，《投资者网》也已向对方董秘办求证，不过未得到有效回复。
其实，动漫 玩具的模式在欧美早已是十分成熟的产业链，A股也有奥飞娱乐股份有限公司（以下简称“奥飞娱乐”，002292.SZ）这样的头部企业。奥飞娱乐自2004年开始就已自制了知名动漫《火力少年王》，并取得了不错的成绩。2009年奥飞娱乐凭借着《虹猫蓝兔七侠传》、《铠甲战士》等IP成功实现资本化。截至日前，虽然奥飞娱乐旗下已有“超级飞侠”、“喜羊羊与灰太狼”以及“铠甲勇士”等诸多知名IP，但奥飞娱乐在最近几年来的盈利能力却一直不佳，公司股价自2018年触底后已连续低位震荡了多年。