透彻！耗时1月，2万字深扒散户大战华尔街真相（GME事件全记录）(10)

接下来要介绍期权的第二个概念Delta，何谓Delta？
就是当股价每变动一个单位时，期权的价格随之变动的幅度。比如一个期权现在的Delta是0.5，那么当股票上涨1美元时，期权的价格就会上涨0.5美元。越是深度虚值期权Delta越接近于0，这个很好理解，比如行权价为100，股价为5，哪怕股价翻四倍涨到20，这张期权的执行亏损还是很大，所以这张期权合约的价格还是很便宜，也就是期权的价格对股价不敏感，股价每涨1，期权价格可能才涨0.01。
反过来，越是深度实值期权越接近于1，也就是股价每涨1美元，期权价格也跟着涨1美元，这样就跟持有股票没什么区别了。
这条曲线还有个特点就是两头比较平缓，而中间陡峭。在两头的时候股价涨，虽然Delta值也涨，但涨幅很小。中间的时候，股价涨，Delta值的涨幅最快。而这个Delta对股价的敏感度就是期权的另一个值gamma，gamma值越大，说明Delta对股价越敏感。

好，了解完这些金融术语，我们接下来把它们融入到做市商的实际操作之中。
小明向做市商买入了一手看涨期权合约，现在的Delta值为0.3，股价为50，期权价格为5。当股价涨到51时，期权的价格为5.3。这时小明选择平仓卖出期权，那么小明就可以赚到5.3-5=0.3的利润。而做市商是小明的交易对手，做市商就会亏损0.3。
所以为了对冲这种风险，在小明买入的时候，做市商就要在市场上买入0.3股的股票，虽然做市商在小明的单子上亏损了0.3，但股价却上涨了1，也能够获得0.3的收益。这样不管股价是涨是跌，做市商都能把风险对冲掉。
但是，请注意，上边的这个例子是Delta值一直不变的情况，而期权的Delta会随着股价的变化而变化。比如当股价涨到52的时候，Delta值变成了0.4，也就是gamma为0.1。那么做市商就需要在补入相应的股票来对冲风险，这就是做市商的Delta动态对冲策略（DDH）。