热点追踪｜用发展空间看公司未来(2)

《红周刊》：聚和材料2022年收入净利持续双增长，实现营业收入65.04亿元，较上年同期增长27.94%；实现净利润3.91亿元，较上年同期增长58.53%。2023年一季度公司实现净利润1.24亿元，同比增长19.70%，未来是否还有增长空间？
邱诤：聚和材料收入和利润主要来源于正面银浆的销售，正面银浆是制备太阳能电池金属电极的关键材料，2022年全球光伏新增装机230GW，同比增长35.3%；我国光伏新增装机87.41GW，同比增长59.3%，因此公司收入及净利实现了双增长。2023年一季度公司营业收入和净利润分别较上年同期增长5.31%和19.70%，但公司公允价值变动收益高达6202.94万元，若扣除非经常性损益，公司的净利润为6094.98万元，较上年同期的10289.33万元大幅下滑40.76%。
近些年聚和材料的产能、产量及营业收入持续高速提升，2019年公司的产能仅为264吨，营业收入仅8.93亿元。2022年随着公司募投项目年产3000吨导电银浆搬迁及扩能建设项目（一期）的建成投产，公司导电银浆总产能达到了1700吨（包括正面银浆1200吨、背面银浆500吨）。2022年公司正面银浆产量为1390吨，产能利用率超过100%，按此计算公司2023年正面银浆产量虽仍有提升的可能，但幅度将会有限，而2023年一季度公司毛利率的下滑已经导致了公司扣非后净利润快速下滑，而从另一家主营银浆产品的上市公司帝科股份的情况来看，银浆行业毛利率下滑的趋势暂时还难以扭转。
《红周刊》:永安行2022年实现营业收入6.78亿元，同比下降22.40%；实现净利润-6782.46万元，同比下降254.69%。公司在年报中称将致力于推动两轮车的绿色氢能革命，未来2-3年氢能产品的业务收入将成为公司的主要业务收入，其前景如何？
邱诤：2022年永安行扣非后亏损高达1.27亿元，公司2022年亏损的主要原因之一是公司计提应收账款坏账损失达1.22亿元，但计提后公司应收账款账面价值仍高达6.92亿元，而公司2022年的营业收入仅6.78亿元，仍存在继续计提坏账准备的可能。
永安行于2018年开始布局氢能产业，并以氢能产业作为未来的重点发展方向(主要为氢能自行车)，2021年终于在年报中看到公司氢能产品实现销售及服务收入32.30万元，2022年公司的氢能销售及服务收入也仅有314.37万元，且毛利率仅为25.20%。据媒体报道，2022年永安行大规模量产的面向消费端的氢能自行车Y400正式上市，该车官方售价12800元，若按此价格计算2022年该车销量惨淡。
（本文已刊发于4月22日《红周刊》，文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）