欧美银行业危机与启示：哪些“前车之鉴”可成“后事之师”？(2)

不过，除非出现系统性金融风险，否则美联储的首要目的仍是控制通胀。邵宇提醒，过去的低通胀时代受益于全球化供应链、中国制造的红利等因素，但未来通胀很难保持在低位，很多因素都变了，地缘冲突、绿色通胀等带来了新的价格压力。
在平安证券首席经济学家钟正生看来，本轮银行业危机与1980-90年代储贷危机有较强相似性，都主要归因于银行业自身业务风险，即存款成本和贷款收益错配、“借短贷长”，但本轮银行业危机可能不会像储贷危机那样演化为系统性金融危机。首先，政策阻断风险传导的能力更强，美国联邦存款保险公司（FDIC）救助权力更大，政策响应更及时。其次，美国地产基本面更好，银行底层资产更优。最后，金融监管环境更严格，市场主体更谨慎。
平衡系统性风险和道德风险
此次欧美银行业危机也反映了系统性风险和道德风险之间的平衡问题。连平表示，在遇到金融危机或者巨大的系统性风险出现的时候，大的金融机构是不能够倒下去的，一旦倒下去，会带来巨大的冲击。过去雷曼兄弟倒闭，酿成巨大的风暴，这次瑞信出现问题，如果不是第一时间把它控制住，接下来可能会带动整个市场刮起一阵风暴。这其中也有道德风险，有些经济主体、行为主体可能会为了实现自身利益最大化，而不顾社会的利益、市场的利益以及其他金融机构的利益，可能造成一种“我的规模很大，监管部门也不敢让我倒闭掉”的道德风险。
连平强调，大而不能倒是保护整个社会的利益，保护整个市场的利益，免受机构倒闭所带来的冲击和侵害。因此，另一方面也要对经营不善的高层管理人员或者不负责的行为进行追责。
此外，在瑞信收购案中，瑞士金融市场监管局打破市场惯例，将160亿瑞郎瑞信AT1债券完全减记，这一做法备受争议。如今瑞信的债券持有人正在瑞士发起法律挑战，反对监管机构上个月的决定。债券持有人声称，全部减记对他们惩罚过重，侵犯了他们的财产权。
对此，复旦大学泛海国际金融学院执行院长钱军告诉21世纪经济报道记者，AT1债券持有人很难告赢。AT1债券是应急可转债（CoCo Bonds）的一种，有两个很特殊的点。第一，在特别情况下，可以转成股票。第二，在很特殊的情况下，监管部门也有权调整它的价值，法律赋予了监管部门权利，只不过瑞士监管部门调整的“比较猛”，直接全部抹去，要促成瑞银收购瑞信。
前车之鉴，后事之师
欧美银行业危机对中国的影响也备受关注。钟正生认为，美联储加息更快接近尾声，美元指数进一步上冲的动能是有限的，美债利率可能也很难达到前期的高点。再叠加今年中美经济周期错置，就中国经济而言，大方向是向上的，而美国经济可能有衰退的风险，大方向是向下的。这种情况对人民币汇率、人民币资产都还是比较有益的。