晨鸣纸业半年报发布高负债难题待解

来源：每日财报
作者： 吕明侠
截至6月末，晨鸣纸业共有货币资金193.02亿，其中187.2亿作为银行承兑票据、信用证、银行借款的保证金以及存款准备金，属于受限现金　
日前，造纸业的龙头企业——晨鸣纸业（000488.SZ）发布了半年度业绩。半年报显示，晨鸣纸业实现营业收入136亿元，同比增长1.88％；实现净利润5.16亿元，同比微增1.88％。
单从这份报告来看，晨鸣纸业在疫情冲击下，营收、净利润还能微增，着实不错。但是如果再详细的分析，《每日财报》注意到，上半年公司业绩微增主要是获得了政府一笔高达7.67亿元的补助。
如果按照扣非净利润来计算的话，晨鸣纸业上半年该项收入同比大幅下滑77.61％，由去年同期的3亿元下滑至今年的6788万元。
事实上，晨鸣纸业近年发展现状不利，频现流动性危机。今年7月份，公司还引入战略投资——东兴战投，来解决公司严重的资金短缺情况，但从半年报的公布的数据来看，杯水车薪。
引入战投 债务风险仍存
近年来，晨鸣纸业虽为行业龙头，但却因热衷搞多元化而闻名，也因此受伤不已。
为解决流动性问题，7月17日，晨鸣纸业公告称，其控股子公司寿光美伦拟引进东兴投资进行增资扩股，增资金额为人民币3亿元。公告显示，寿光美伦增资前估值57亿元人民币，增资后东兴投资将持有寿光美伦5％股份，寿光美伦仍为晨鸣纸业的控股子公司。
增资后，《每日财报》注意到，二季度末，晨鸣纸业流动比率为82.81％，速动比率为72.80％，资产负债率为73.49％，相比一季度末有所上升，仍然存在较大的债务风险。
事实上，晨鸣纸业自2014年以来，其财务杠杆率一直保持在70％以上，债务排雷仍然任重而远。
值得注意的是，今年6月末由于对永续中票“17鲁晨鸣MTN001”不行使赎回权，并重置利率问题，晨鸣纸业在债券市场引起热议。
有市场评论称，虽然期满不赎回永续债并不算是债务违约，但不行使永续中票赎回权，将对晨鸣纸业的直接及间接融资形成负面影响，进一步推升融资成本，加大流动性压力并削弱其再融资能力。
但公司曾对《每日财报》表示，按照募集说明书中约定的重置规则发布适用于首个利率重置日的票面利率，目前测算跟公司3年期债券融资成本差不多，不能算是债务违约。
利息严重超支，资金现流动性危机