二次创业，福斯特：全球光伏胶膜龙头企业，沧海横流不改王者本色(16)

（2）其他新材料进展显著，扩产有序。
2022 年上半年公司完成 FCCL 进口压机的到货和安装调试，公司 FCCL 的设备完备度进一步提升，具备自主生产 FCCL 双面板的能力，有望在原有单面板的基础上，带动 FCCL 产品整体销售的快速增长。
感光覆盖膜继续开展产品研发和客户验证工作，产品涵盖透明感光覆盖膜、白色感光覆盖膜等，并积极向 Mini-LED 领域拓展。铝塑复合膜于 2021 年首次完成 2,000 万平米量产线的投放，2022 年上半年主要开展量产线产品在客户端的验证，由于客户对铝塑膜产品的验证周期较长，销售放量尚需要时间，公司计划未来的客户群体将由消费电池为主拓展到动力电池及储能领域。水处理膜支撑材料品质持续提升和优化，已形成小量销售，同时不断拓展应用领域，开展反渗透、超滤方向布局。
2022 年公司成功发行可转换公司债券，募投项目包括“年产 500 万平方米挠性覆铜板（材料）项目”。挠性覆铜板（FCCL）产品是柔性印制电路板（FPC）的加工基材，是 FPC 加工的核心原材料。
图 29：2017-2021 年福斯特感光干膜出货量及增速

4. 盈利预测与估值分析

公司盈利预测假设如下：
（一）光伏胶膜业务
（1）出货量：考虑 2023 年硅料价格和光伏行业景气度波动情况，预计对应光伏胶膜销量 15、19.2、23.04 亿平方米。
（2）价格：由于光伏树脂供需偏紧，价格预计将处于高位，预计 2022-2024 年公司光伏胶膜的平均价格分别为 12.50、12.30、12.10 元/平方米，毛利率分别为 19.5%、21%、21%。
（二）光伏背板业务
出货量方面，假设公司 2022-2024 年光伏背板销量分别为 1.20、1.70、1.75 亿平。价格方面，考虑双玻组件趋势，预计价格将持续下降，预计 2022-2024 年光伏背板价格分别为 11.5、10.5、9.5 元/平方米，毛利率稳定在 15%。