USDA报告影响有限，关注新棉播种情况

来源：申银万国期货宏观金融研究
摘要
国际方面，4月USDA报告上调2022/23年度全球棉花产量及期末库存，本年度全球棉花供需仍然保持累库预期，欧美经济衰退对全球纺织需求的冲击已经显现，不过二季度后北半球新棉开始播种，美棉减产存在炒作空间，国际棉价预计受到供应端的支撑，二季度大概率延续区间震荡。
国内方面，本年度产量和期末库存小幅增加，随着加工进入尾声，供应驱动逐步减弱。新年度国内植棉面积预期下降，今年以来国内纺服需求持续复苏，二季度有望继续修复，但外贸订单预计仍将继续承压。整体来看，在种植面积减少和内需逐渐好转的推动下，棉价重心有望逐步上移。
正文
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国际棉市解析
1、USDA上调全球棉花产量及期末库存，符合市场预期
本周USDA供需报告将全球棉花产量上调18万吨，主要因中国棉花产量继续上调22万吨；同时USDA首次将全球棉花消费量上调1万吨，主要的增量也是来自于中国产量上调了22万吨，而其他消费国仍维持下调趋势，其中土耳其调降4万吨，孟加拉调降4万吨；此外全球棉花贸易量也保持下滑态势，进出口量均下调了16万吨。最终2022/23年度全球棉花期末库存环比上调19万吨至2003万吨，库销比增加0.74％。
环比上月，USDA对2022/23年度全球棉市供需的调整中性偏空，全球棉花供需仍然保持累库预期，本年度棉市供应宽松的格局并未改变，国际棉价短期预计仍将承压，不过后期对于2022/23年度的产需调整幅度或较有限。随着北半球棉花开始播种，市场焦点转向新年度种植面积以及播种期天气情况。目前各主产国植棉面积下降的预期正在兑现，二季度国际棉价将受到供应端的支撑，叠加下一年度全球纺服消费预计逐渐复苏，2023/24年度全球棉市供需面有望转强。

2、美棉期末库存小幅调降，新年度种植面积预期下滑
此次报告对2022/23年度美棉供需数据的调整幅度并不大，不过值得关注的是，由于近几周美棉签约出口数据有所回暖，此前一直被下调的美棉出口量本月环比调增了4万吨，最终使得美棉期末库存调降4万吨。美棉目前正在收复此前被巴西、印度等国挤占的出口份额，后市将为美棉价格带来一定支撑。