弘坤资产迷局：投资项目和所涉诉讼被疑虚假，巨额投资流向成谜(7)

据经济观察报此前报道，前述借款合同显示，10次借款中，8份借款合同的出借方为弘坤资产，合计金额约为4亿元，且均为一年期以内的短期借款，借入的贷款用于“宁夏润恒农副产品冷链物流产业园”项目工程建设等。
林辕表示，弘坤资产发行的前两期基金弘坤物流发展基金1期专项资产管理计划、弘坤物流发展基金2期专项资产管理计划（合计募集规模为16500万元）为纯债权产品，后续产品为股权投资。据林辕所说，前两期基金募集规模与4亿元的借款金额相去甚远。
企查查信息显示，2015年1月12日，弘坤资产出现在银川置业的股东名单之中，出资金额为1500万元，占股75%，实缴出资0元；2016年1月5日，弘坤资产退出。
北京德恒律师事务所刘安邦律师对新京报贝壳财经记者表示，投资之后的股权变更一般有两种形式，一种是增资式的增加股东，需要增加注册资本金，还有一种是老股东转让自己的股权增加新的股东，如果是股权转让的话，不需要增加注册资本。一般情况下，私募公司的股权投资会采用第一种增资扩股的方式。
显然，弘坤资产采取了股权转让的方式，并没有增加注册资本金。熟悉私募行业的相关人士告诉新京报记者，在私募基金的操作过程中，为了规避私募机构不能进行债权投资的风险，不少私募机构在操作中以股权转让的形式完成新股东进入，并把该部分转让的股权作为质押，实则进行债权投资。
具有多年从业经验的会计师对新京报记者表示，在会计操作上，股权投资应记入实收资本和资本公积科目，债权应记入短期借款或长期借款科目，股权投资的情况下，弘坤资产是作为股东身份出现，银川置业没有偿还义务，没有约定的利息，债权有约定的利息，银川置业需要尽偿还义务。
2018年1月12日，为促进私募投资基金回归投资本源，中国证券投资基金业协会在资产管理业务报送平台发布《私募投资基金备案须知》，明确提出私募基金的投资不应是借贷活动，明确表明不再办理不属于私募投资基金范围的产品备案。
如今，润恒物流处在债务危机之中，名下多项资产处在冻结状态，弘坤资产背后的资金流向仍是待解的谜团。北京德恒律师事务所刘安邦律师对新京报贝壳财经记者表示，私募机构是没有放贷资质的，且面临监管部门严格的债权投资限制和行政监管。
至于是否属于明股实债的情况，刘安邦说，由于现行法律法规并未确定“明股实债”的构成要件，是否可以被认定为“明股实债”，司法实践中多以是否以交易合同中存在“固定收益承诺”和“到期无条件回购”的类似条款为核心要件，是否有规避监管目的、固定收益率的高低，投资方是否实际参与公司管理等因素为依据综合考量。