小熊电器最全研究梳理(5)
2023-05-04 来源:飞速影视
4) 资产结构:负债结构,经营负债为主,经营负债率持续降低(货币资金增加导致的被动降低)导致总负债率降低;资产结构,流动资产占比65%左右;
5) 现金流:收现比、净现比长期大于100%以上,收入、利润现金含量高;自由现金流长期为正,现金创造能力较强;
6) 小结:公司增长强劲,综合盈利能力极强,毛利、净利稳定;从ROE构成来看,高周转、高杠杆是盈利的核心,低盈利是经营的护城河(高性价比),毛利率和存货周转是经营端的核心考量指标;
03
历史成长驱动分析
1) 产品品类端:厨房小家电、生活小家电品类等近3年均保持较高速增长;
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2) 细分产品变动情况:
a) 细分产品结构:占比超过10%以上的有3种产品,养生壶(16.2%)、电炖锅(14.4%)、加湿器(13.3%),其他产品占比分布在5%左右;
b) 前五大产品增长率(18/17年):养生壶增长率(34%、163%)、电炖锅增长率(15%、54%)、加湿器增长率(10%、58%)、切碎机增长率(49%、263%)、煮蛋器增长率(15%、33%),前五大产品合计占比58.6%;
c) 负增长或无增长产品(18/17年):酸奶机占比2.12%,同比增长(-33%、-21%),豆芽机占比0.41%,同比增长(-25%、-40%);电热水壶占比1.79%,同比增长(-0.7%、13%);多士炉占比3.06%,同比增长(1.5%、26%);粉碎机占比1.11%,同比增长(-4%、-7%);共5款产品,合计占比8.49%;
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