晴天科技冲击“中国户用光伏”第一股，讲的只是资本故事？(3)

以与晴天科技同地区同行业芯能科技为例，其2019年-2021年的营收分别为3.87亿元、4.27亿元以及4.45亿元，分别仅同比增长10.33%以及4.31%，增速不要说三位数，即使双位数都成奢望。
虽然天合光能2021年的营收保持了双位数增速，但是其主营业务成本达到了374.57亿元，同比增长53.49%，高于49.49%的营收增速，致使主营业务的毛利率下跌了2.24%，仅为13.8%。

图源：天合光能2021年财报
与上述同行业玩家相反的是，晴天科技的营收数据丝毫不受客观因素的负面影响，三年时间，总营收不光翻了近乎四倍左右，并且主营业务的毛利率还能维持在30%左右。
尤其值得注意的是，晴天科技亮眼的年度营收数据也不是建立在每个季度“均衡”回款的基础上，而是过于倚重第四季度。《招股书》显示，2019年-2021年，晴天科技Q4营收占各年度营收的比重40.16%、62.16%以及40.3%。

图源：招股书
考虑到分布式光伏电站集成业务施工阶段主要为屋顶露天施工，除极端天气外，几乎不会受季节因素影响。按此推测，晴天科技连续三年Q4营收占比在40%以上，很大概率与人为操纵收入或后期调整报表有关。
第二条曲线过于“昂贵”
一般而言，公司冲击IPO，很大一部分原因都是为了获得充沛的资金，以快速推动相关项目落地。
晴天科技的IPO之路，当然也有上述目的。《招股书》显示，晴天科技拟募资6.5亿元，其中6.4亿元用于分布式光伏电站、新能源智造产业基地项目、营销服务体系升级建设等项目。