昔日中国首富之子干出一只独角兽，腾讯押注(5)

研发费用率超过97%科创板上市公司
凭借近三年来营业增速超84.71%这一数字，树根互联成为了增速最快的工业互联网独角兽之一。
招股书显示，2019年-2021年（以下称“报告期内”），树根互联营业收入分别为1.52亿元、2.79亿元和5.17亿元。
不过，在这成绩背后，需要依靠的是巨大的研发投入。
据招股书，树根互联报告期内三年累计研发投入5.34亿元，其中2021年研发投入占总营收的比例达55.10%。这不仅超过了97%的科创板上市公司，也同时超过了可比同行平均值2-3倍的研发费用率。
高额的研发的投入也带来了整体公司的亏损。
报告期内，树根互联亏损分别为3.3亿、2.9亿、7.1亿，三年累计亏损金额超过13.42亿元，亏损金额是营业收入总额的141.56%。
对于亏损的原因，树根互联招股书中写道：公司所处行业技术门槛高，研发投入大，需要保持较大强度的研发投入，以及工业互联目前正处在发展初期，产品、服务仍处于推广、提升阶段，尚未体现出规模效应。所以目前亏损无法避免，而且可能“后续或存在累计未弥补亏损的风险”。
据招股书，树根互联的五家竞品公司净利润均为正，其中宝信软件2021年净利润达到19亿之多。毛利率方面，树根互联同样低于行业水平，2021年度行业平均毛利率在52.1%左右，而树根互联则为40.08%。
实际上，贺东东在2020年底曾预计，树根互联最快在未来1-2内可实现盈利。
他当时指出，随着根云平台的标准化程度提高，SaaS应用的积累也逐渐增加，并可持续迭代复用，将在未来5年内成为树根重要的盈利点；另一方面，很多行业细分龙头的客户纷纷表示出明确的合作意向，这也在一定程度上促使工业互联网平台由前期依靠大客户定制项目盈利向腰部客户市场下沉，进而反向推动产品的Saas化、轻量化交付。
而如今并没有达到贺东东当初的预期，树根互联招股书所展示的财务数据，也折射出了其工业互联网商业模式的困境。
值得注意的是，树根互联与三一重工业务往来密切，并存在较大的关联交易金额。
目前，三一重工是树根互联的第一大客户。报告期内，公司向三一集团及其同一控制下的企业销售收入合计分别为1.12亿元、1.91亿元和2.91亿元，占各期营业收入的比例达到了73.62%、68.24%和56.24%。