网易：我做教育不赚钱，交个朋友(12)

2018年，有道提出了“All In K12”的战略，这一年，有道营收增长了60%，K12的用户量增长了5倍，K12业务营收翻了3倍，有道精品课营收首次超越广告，跃居为第一大收入来源。漂亮的数据为有道的上市铺平了道路。
业务困局
但有道的上市却不是终点。
有道上市当天即破发，股价暴跌26%，资本市场并没有对有道表现出多大的期望，背后更多是对有道的担忧：在线教育的市场竞争已经非常激烈，有道入局后更多是处于追赶者的姿态，而且有道的在线教育缺乏差异化的竞争优势。
传统K12巨头好未来、新东方有线下业务的深厚基础和积累，正全力进攻线上。在线教育第一梯队的跟谁学、猿辅导和作业帮，也已经远远拉开和竞争者的差距。跟谁学尽管被连续做空、被大多数人看不懂，但连续四个季度收入超4倍增长，市值已经近百亿美元；猿辅导获得10亿美元新一轮融资，弹药充足，有趣的是，创始人李勇同出网易门下；作业帮累计用户超8亿，日活用户5000万，更首次请来中国女排代言。疫情之下，在线教育公司刚经历一场没有硝烟的战争，而即将带来的暑期之战，炮火声仿佛正在接近。
激烈竞争下的在线教育行业，是头部机构的高速增长和持续扩大的亏损。不可避免的营销大战，推动获客成本越来越高，导致在线教育公司普遍亏损。有道2019年的收入增长78%，但同期的销售费用增长192%，亏损扩大187%至6.01亿元。经营性现金流持续亏损，2017年流出8714万，2018年流出1亿，2019年流出3.7亿元，有道不得不依靠融资性现金流生存，2017-2019年分别对外融资1.08亿元、4.75亿元、15.88亿元。截止2019年底，有道的流动负债高达17.59亿元，如果没有更多的资金来源，未来的竞争中会更加举步维艰。