国际清算银行：负利率愈发普遍，部分央行弹尽粮绝(3)

渣打大中华及北亚地区财资市场投资部主管刘孟玑则认为，美联储目前处于两难局面，减息举措来自环球和中美贸易战的风险有增无减，但又不想给市场过多期望，以免有落差时影响到美股市场。“中美贸易战持续，若特朗普最终实施对3,000亿美元的中国进口货品全部加征10%关税，对美国经济的影响将于第一季开始浮现，加大经济下行压力，相信届时联储局将继续减息。”刘孟玑称。
收益率曲线普遍“倒挂”，预示衰退风险
BIS研究人员还评估了今年震惊市场的另一个相关因素：美国和其他国家债券收益率曲线‘倒挂’。
国债收益率曲线倒挂就是长期债券收益率低于短债收益率，以历史经验来看，这通常预示着经济衰退。
“若衰退成为现实，”博里奥说道，“货币政策将需要被施以援手，尤其是需要那些仍有回旋余地的国家明智地实施财政政策”。
不过BIS称，这次‘期限溢价’极低，可能令市场的反应函数变得复杂。期限溢价指投资者为持有长期国债的相关风险而要求补偿的额外回报。
自全球金融危机以来，由于购买并持有债券的各大央行、养老金和保险公司对债券需求旺盛，该溢价已经被推低。
BIS补充称，其他传统的衰退指标，比如期现利差、债券超额溢价和金融周期等，“并未对衰退风险发出一致的信号”。
BIS还重申了关于杠杆贷款激增的警告。杠杆贷款被称作贷款抵押债券（CLO），与美国次贷危机的问题贷款极其相似。
BIS表示，自那之后采取的安全措施意味着风险远没有那么明显，但它们确实代表可能引发问题的“明显的脆弱性”。
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