植发产业研究：头顶的“颜值经济”，植发兼具确定与成长性

（报告出品方/作者：兴业证券，刘嘉仁、代凯燕、金秋）
一、雄脱是主要脱发因素，药物、植发等解决方案多样化
1.1、脱发人群基数大，雄脱为脱发主流
1.1.1、毛发分三周期生长，脱发分为七级
头发的生长分为三个阶段：生长期、退行期和休止期。生长期占比时间最长，在这个阶段头发持续生长。退行期毛囊逐渐萎缩，头发根部变细从而慢慢脱落。退 行期过后是休止期，毛发停止生长直至下一个循环。

脱发是指脱落毛发超过新生毛发的现象。正常脱落的头发是处于退行期及休止期 的毛发，由于进入退行期与新进入生长期的毛发处于动态平衡可维持发量正常。 而病理性脱发是指头发异常或过度的脱落现象，如果一天掉头发超过 100 根、且 持续 2 或 3 个月以上，则考虑病理性脱发，病理性脱发按脱发等级可分为七级。

1.1.2、脱发人群规模庞大，雄激素性脱发患者比例高
我国脱发人群规模庞大，但脱发人群脱发原因各不相同。根据中国麻风皮肤病杂 志《毛发疾病皮肤镜诊断专家共识》，获得性脱发疾病可依病因是否造成永久性损 害分为非瘢痕性脱发和瘢痕性脱发。非瘢痕性脱发疾病的病因主要是头皮局部的 免疫性和非免疫性病因造成毛囊周期的改变，包括雄激素性脱发、斑秃、休止期 脱发、牵拉性脱发和梅毒性脱发等。
临床上，雄激素性脱患病率最高，我国男性患病率为 21.3%，女性为 6%。根据弗 若斯特沙利文数据，我国 2020 年男性雄激素性脱发患者达到 9440 万人，2020 年 雄脱患者增速达到 0.85%。到 2028 年，中国雄激素型脱发人群将达到 9780 万人。