高研发高增长：“云计算第一股”深信服深度研究(14)

关于信息安全领域公司，整体来看营业收入增速不断下滑，2019年前三季度已跌至7%。绿盟科技和启明星辰在2016年至2018年间同样在下跌，2019年则迅速攀升。
具体来看，2019年前三季度，绿盟科技实现营收8.66亿元，同比增长30%；启明星辰实现营收15.83亿元，同比增长19%。
相较之下，无论在营收总额还是增长率方面，深信服都比较突出。这在市值上也有所体现。截至2020年1月17日，深信服市值高达540亿，启明星辰、绿盟科技分别为345亿、160亿。
（三）毛利率高
搞信息技术的公司，高毛利是有目共睹的。深信服近几年销售毛利率呈现稳步微缩之势，但是整体来看一直停留在高位。2019年前三季度公司的毛利率仍然高达72%。
绿盟科技的毛利率与深信服相近，启明星辰略低。不过，已经比信息安全同业的很多公司高出一大截了。

（四）净利率波动大
考虑到信息安全厂商的销售及收入确认普遍存在季节性特征，而期间费用在各季度相对均衡发生，导致利润呈现季节性分布不均，此处仅以年度数据来分析销售净利率的变动。
整体来看，绿盟科技的盈利水平在不断下降，启明星辰有所增长，深信服则波动较大。想想绿盟科技研发支出资本化率逐步升高，一时间不由得脑补诸多剧情。