接口芯片龙头，裕太微-U：产品研发步履不停，车载市场引领增量(5)

公司毛利率稳步提升，净利率扭亏为盈。
2021 年前，公司处于研发以及市场推广期早期，产品售价较为优惠，同时各项费用率较高，从而导致毛利率较低，净利润为负。
2022 年前三季度公司毛利率为 44.32%；净利率为 2.54%，实现扭亏为盈。随着未来公司销售额上升，且随着毛利率较高的新产品逐步放量，公司毛利率和净利率有望稳步上升。

近年来公司研发费用率较高，但随着规模起量后费用率迎来改善。
2019 和 2020 年公司处于产品研发、量产、认证和市场开拓阶段，公司营收较少，销售、 管理、研发费用率均处于很高的阶段。
2021 年公司销售、管理、研发费用率分别 为 2.61%、8.35%、26.08%,2022 年前三季度公司销售费用率为 4.73%，同比上 升 2.12pct；管理费用率为 8.8%，同比上升 0.45pct；研发费用率为 31.59%，同比上升 5.51pct。
公司注重研发投入，管理和销售费用率则维持稳定，未来随着公司产品持续放量，规模效应显现，研发费用率水平将趋于正常。
工规级产品扎实营收基础，布局车规级发力未来。
具体营收构成来看，公司主要产品为工规级和商规级芯片。其中 2021 年营收结构中工规级芯片占比 56.17%，商规级芯片占比 34.74%，2022 年上半年公司工规级芯片收入 1.22 亿元，占营业收入的 63.36%；商规级芯片收入 0.52 亿元，占营业收入的 27.20%，公司工规级芯片营收占比提升主要是因为公司成功打入国内多家工业领域知名企业的供应链体系。
同时，公司车规级芯片率先进入国内多家知名汽车配套设施供应商，未来随着新能源车市场的崛起，车规级市场将成为营收新增量点。
近年，公司各主营产品毛利率主要呈现上升趋势。裕太微总体毛利率从 2019 年 22.33%提升到 2022 年上半年 47%，平均年上升 28pct，涨幅可观，其主要原因在于推出千兆工规级/商规级芯片等高价值产品提高了平均单价，同时产品的放量分摊了公司的管理、销售、财务费用。未来随着更多高利润的在研高速芯片及上层系统芯片的推出，公司的各项产品毛利率有望稳定提升。