华尔街警告：“血色将至”(3)

Reid认为，未来几年，债券违约率将呈现结构性上升趋势，其中原因有很多，如公司利润受到挤压。但他的核心论点是，上升更快、更根深蒂固的通胀限制了美联储对衰退的反应力度，商业周期将比近几十年来动荡时期的周期更短。

简而言之，正如Reid在报告中提到的，债务堆积如山，当局几乎不得不永久性地采取金融抑制手段。长久以来，实际收益率一直为负，如果在未来任何一段时间内转正，全球债务将面临过去几十年最严重违约。
03
桥水做空欧美公司债
出于对全球经济前景保持悲观态度，桥水基金押注今年公司债将被投资者抛售。
媒体援引知情人士表示，早在今年4月桥水基金便运用一篮子信用衍生品做空了欧美公司债。不过，桥水联席首席投资官Greg Jensen拒绝透露桥水如何做空及空头规模。
ICE Data Services 指数显示，今年美国高评级公司债券的总收益率下降了约13%，而欧洲公司债券的收益率下降了15%。本月，主要的高收益CDX指数利差已从4月初的约375个基点升至475个基点，该指数跟踪高收益公司债券的保险成本。作为投资者对冲信贷质量恶化风险的工具，该指数上行表明公司债市场投资者的对冲成本正在上升。
对美国和欧洲公司债的押注方向，进一步凸显了桥水近期的观点，即主要金融市场的疲软不会是“暂时的”。Jensen 还表示，公司债券的看跌头寸也表示桥水相信“借钱的成本将开始变得更加昂贵”。
经济方面，Jensen认为，名义增长将保持下去，实体经济将疲软，但不会“自我强化”。
“我们处于一个完全不同的世界，我们正在接近放缓。”
通胀方面，Jensen警告称，未来通胀将远比经济学家和市场目前的预测值要高，这可能会迫使美联储超预期提高加息。他补充称，他相信美联储最终会接受通胀高于2%中央银行目标的现实。若美联储的政策制定者致力于将通胀率降至2%以下，“他们可能会以非常强劲的方式收紧政策，这将打击经济，并可能打击经济中较弱的（公司）”，进而股市可能会从当前水平进一步“暴跌”25%。