华尔街警告:“血色将至”(3)
2023-04-25 来源:飞速影视
Reid认为,未来几年,债券违约率将呈现结构性上升趋势,其中原因有很多,如公司利润受到挤压。但他的核心论点是,上升更快、更根深蒂固的通胀限制了美联储对衰退的反应力度,商业周期将比近几十年来动荡时期的周期更短。
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简而言之,正如Reid在报告中提到的,债务堆积如山,当局几乎不得不永久性地采取金融抑制手段。长久以来,实际收益率一直为负,如果在未来任何一段时间内转正,全球债务将面临过去几十年最严重违约。
03
桥水做空欧美公司债
出于对全球经济前景保持悲观态度,桥水基金押注今年公司债将被投资者抛售。
媒体援引知情人士表示,早在今年4月桥水基金便运用一篮子信用衍生品做空了欧美公司债。不过,桥水联席首席投资官Greg Jensen拒绝透露桥水如何做空及空头规模。
ICE Data Services 指数显示,今年美国高评级公司债券的总收益率下降了约13%,而欧洲公司债券的收益率下降了15%。本月,主要的高收益CDX指数利差已从4月初的约375个基点升至475个基点,该指数跟踪高收益公司债券的保险成本。作为投资者对冲信贷质量恶化风险的工具,该指数上行表明公司债市场投资者的对冲成本正在上升。
对美国和欧洲公司债的押注方向,进一步凸显了桥水近期的观点,即主要金融市场的疲软不会是“暂时的”。Jensen 还表示,公司债券的看跌头寸也表示桥水相信“借钱的成本将开始变得更加昂贵”。
经济方面,Jensen认为,名义增长将保持下去,实体经济将疲软,但不会“自我强化”。
“我们处于一个完全不同的世界,我们正在接近放缓。”
通胀方面,Jensen警告称,未来通胀将远比经济学家和市场目前的预测值要高,这可能会迫使美联储超预期提高加息。他补充称,他相信美联储最终会接受通胀高于2%中央银行目标的现实。若美联储的政策制定者致力于将通胀率降至2%以下,“他们可能会以非常强劲的方式收紧政策,这将打击经济,并可能打击经济中较弱的(公司)”,进而股市可能会从当前水平进一步“暴跌”25%。
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