百亿母基金崛起，地方国资如何选GP？｜观察

《科创板日报》 4月24日讯（记者 余诗琪）今年以来，以国企和地方财政资金为背景的母基金，在规模和数量上都呈现井喷之势，百亿级母基金几乎成为各省标配。
在最近的四月，不断有大规模的母基金成立：湖北宣布设立300亿的大健康主题母基金，100亿的科创基金；西安宣布设立总规模100亿的工业倍增引导基金；河南省水利产业投资基金成功落地，规模100亿。
随着地方国资母基金的落地，对专业基金管理人的需求也相应增大。仅过去一周，安徽、广东、江苏、湖北、山东、湖南等省市，都开始面向全国乃至全球伸出橄榄枝，招募优秀GP。与此同时，“募资难”又是一级市场上GP的普遍状态，甚至有传出投资机构全员募资的消息。
当“募资难”对上母基金的“崛起”，市场化GP开始向地方国资靠拢。一位母基金管理者对《科创板日报》记者表示，现在市场上机构都在很主动的找国资母基金募资，带着项目来都是标配了。面对风格各异的GP，承担着投资回报和产业引导双重责任的母基金会如何考量，就此，《科创板日报》采访了多位地方母基金的负责人。
GP要建立专业性壁垒
在两位有着10多年的政府母基金投资管理经验的负责人看来，市场大环境已经发生了改变，单纯基于财务投资跟着周期搭便车的机会越来越少，这类机构的生存和发展空间都很有限。
其中一位负责人表示，在全面注册制的背景下，投资人的专业度是机构发展的首要条件。现在他在选择GP的过程中，特别关注有产业特色、具备专业性壁垒的。对于这类机构，即使成立时间不长，历史业绩也相对单薄，他们也会考虑出资。
另一位负责人则给出了更为具体的画像。即这些机构需要具备三个核心能力，一是能比别人更早地发现项目；二是能更快地判断项目；三是能对项目有更多的赋能，比如提供产业资源、人才储备等。“要有一两个难以被替代的专业壁垒，这样的管理人才能卷的过其他机构。”他对记者表示。
在他的观察中，现在已经有几种路线跑出来了。第一种是聚焦产业的机构，在某些垂直赛道里深耕，专业度拉满，之前的医疗现在的半导体赛道都有这样的机会。这类机构占住自己的一席之地后，随着专业度不断提升，会往前沿捕捉到更早期的机会。在纵向上越做越深，对初创企业的生态赋能也会做得更加高效。
第二种是由有产业背景的公司发起的基金。不同于上一代产业公司发起的粗放型PE基金，新一代的产业基金普遍是既懂产业又懂投资。这类基金通过产业资源可以给初创企业提供更直接的帮助，也基于此能具备相当强的议价空间，抓住产业赛道里的细分机会。