老牌铜企华丽转身，北方铜业：战略布局压延铜箔打造第二成长极(4)

进入 2022 年以后，贵金属价格企稳回升。
截至 2022 年中报，公司金锭销售收入 7.6 亿元，银锭暂未销售，我们预计 2022 年公司黄金库存去化持续，白银或出现累库现象，但随着贵金属价格上涨将逐渐回归到库存平均水平。
1.5 锁价减费，双管齐下
期货工具提前锁价。2022 年底，公司开展商品期货套期保值业务。目的是通过充分利用期货工具的套期保值功能，规避和减少主要产品阴极铜价格波动带来的经营风险，锁定预期利润或减少价格下跌造成的损失。
成本管控能力再提升。受益于公司较高的原料自给率以及采矿流程中的技术成本优势，公司毛利率水平居行业领先地位。2021 年随着公司阴极铜产量增长，外购原料比例上升，挤压毛利率水平，截至 2022 年三季度，公司毛利率达 13.7%较 2021 年有所下降，但仍处于行业领先水平。
在置出原有化工业务后，公司一般费用水平大 幅下降，成本管控能力持续提升，截至 2022 年三季度公司销售费用、管理费用、期 间费用分别同比下降 78%/33%/31%，接近或达到同行业平均水平，成本控制能力得 到进一步强化。

2 公司层面：链式布局，新竞争力加速形成

2.1 资源：巩固资源端优势，强化企业续航力
公司生产模式主要包括采矿、选矿和冶炼三个部分。
在自有矿山进行原矿石的开 采后，通过碎矿、磨矿、浮选、抽水等选矿工艺取得精矿粉，再送至冶炼厂进行火法 冶炼，生产出阴极铜及相关副产品。