末日博士鲁比尼发出“崩溃警告”：全球正走向金融、经济和债务危机的交汇点(2)

在2008年全球金融危机和新冠疫情期间，零利率或负利率政策、量化宽松和财政刺激政策拯救了许多本来会破产的人。
但现在，同样由超宽松财政、货币和信贷政策助长的通货膨胀已经结束了这场金融“亡灵黎明”，随着各国央行被迫提高利率以恢复价格稳定，“僵尸”的偿债成本急剧上升。
对许多人来说，这带来了三重打击，通货膨胀侵蚀了家庭实际收入，降低家庭资产价值，如住房和股票。脆弱和过度杠杆化的公司、金融机构和政府也是如此：他们同时也面临借贷成本急剧上升、收入及资产价值下降。
双重暴击更糟糕的是，这一趋势恰逢滞胀回归。发达经济体上一次经历这种情况是在20世纪70年代。但至少在那时，债务比率很低。今天，我们面临着20世纪70年代最糟糕的一面（滞胀冲击）和全球金融危机的最糟糕的一面（债务冲击）。这一次，我们不能简单地通过降息来刺激需求。
毕竟，全球经济正受到持续的短期和中期负面供应冲击，这些冲击降低了增长，增加了价格和生产成本。其中包括：疫情对劳动力和货物供应链中断；俄乌冲突对大宗商品价格的影响；以及其他十多个中期冲击—从气候变化到地缘政治发展，将带来额外的滞胀压力。
与2008年金融危机和新冠疫情爆发前几个月不同，仅仅通过宽松的宏观政策救助私人和公共机构，将给通胀火上浇油。这意味着，在严重的金融危机之上，将出现一场硬着陆——严重、持久的衰退。随着资产泡沫破裂，偿债比率飙升以及家庭、企业和政府的经通胀调整后的收入下降，经济危机和金融崩溃将相互影响。
可以肯定的是，以本币借款的发达经济体可以利用一轮意外的通胀来降低一些名义长期固定利率债务的实际价值。由于各国政府不愿提高税收或削减开支以减少赤字，央行的赤字货币化将再次被视为阻力最小的路径。
但你不能一直愚弄所有的人。一旦通胀精灵从瓶子中释放—当各国央行面对迫在眉睫的经济和金融危机而放弃对抗时，名义和实际借贷成本将激增。
所有滞胀性债务危机可以被推迟，但将不可避免。
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