国产五轴数控机床龙头：科德数控，领航国产替代(7)

公司三费费率稳中有降，研发支出占营收比重随产品成熟而逐渐稳定。2017-2022 前三季 度，公司的财务费用率和销售费用率相对稳定，销售费用率稍微下降，我们认为这主要是 由于营收规模扩大所致，2018 年管理费用率较高，主要原因是公司于当年一次性计提股份 支付 0.46 亿元，全部计入当期管理费用。近年来，公司管理费用率呈现稳中有降的趋势。 研发方面，研发总投入波动较为明显， 2021 年公司总研发投入占营业收入的比例为 30.59%，同比下降幅度较大，主要原因：
（1）公司营业收入增长较快，研发投入占营业收 入比例呈下降趋势；
（2）经过多年的高研发投入，公司已经形成成熟的四大通用机型和两 大专用机型，基础研发工作已基本完成。未来公司的研发投入以数控系统、关键功能部件 的迭代升级及新机型的研发为主，研发投入较早期会逐渐稳定。

2. 高端机床国产化刻不容缓，国产五轴机床市场将充分受益于产 业转型和需求升级

2.1. 大而不强是描绘我国机床产业的关键词

2.1.1. 机床产业链结构较为清晰，下游需求领域众多 工业母机是生产机器的机器，是发展高端制造业的基础。
机床种类繁多，主要可以分为金 属切削机床、金属成形机床、特种加工机床。金属切削机床按照不同的切削方式可以分为 车床、钻床、镗床、铣床、磨床等种类，随着多样化加工需求出现，加工中心从数控铣床 发展而来，并逐步成为当前世界上产量最高、应用最广泛的数控机床之一，加工中心区别 于数控铣床的地方在于其可以自动交换加工刀具，通过在刀库上安装不同用途的刀具，可 以在一次装夹中实现多种加工功能。加工中心代表了数控金属切削机床中更高端的产品类 别，根据机械结构又可以分为立式加工中心、卧式加工中心和龙门加工中心。