渠道拓展叠加产能提升，罗莱生活：家纺龙头，高质量增长可期待(4)

公司盈利能力处于行业中上水平，控费提效持续优化。
（1）毛利率：公司毛利率长期处于行业中上水平，2017-2021 年维持在 43%-45% 之间，2022H1 毛利率下滑 0.6pct 至 43.3%，为同行业四家龙头公司中毛利率降幅最小的公司。分品类来看，2022H1 标准套件/被芯类/家具业务毛利率分别为 47.1%/48.7%/32.0%，同比变动-2.2/ 0.6/-2.1pct，标准套件和家具毛利率下滑拖累综合毛利率。
（2）费用率：公司控费提效能力持续优化，2017-2021 年公司期间费用率稳中有降，2021 年期间费用率为 28.0%，较 2017 年下降 3.1pct，其中管理/销售/财务/研发费用率分别同比 0.4/ 0.5/-0.6/ 0.1pct 至 6.9%/19.6%/-0.7%/2.2%；疫情扰动下，2022Q1-3 公司期间费用率为 29.0%，同比提升 1.7pct。
（3）净利率：公司净利率连续 5 年稳定提升，2017-2021 年净利率持续提升 2.8pct 至 12.5%，2022H1 净利率下滑 1.9pct 至 9.4%，疫情扰动下仍保持优于同行的净利率水平，体现出公司稳健的经营策略。

公司营运能力良好，存货周转处于行业中上水平。
（1）存货：疫情下公司库存短期承压处于行业较高水平，2022Q1-3 存货规模为 16.38 亿元，同比增加 23.4%，但存在 Q4 大促备货影响，库存总体可控；