青年合伙人｜北极光宋高广：“非典型”医疗投资人(4)

“当时说‘死亡谷’，大家不信，尤其是2017、2018年刚刚转型看医药行业投资人，刚见到一个高光时刻，你跟他说马上就到低谷了，压力有多大？短短三五年时间，经历一个这么迅速的死亡周期，对年轻投资人来说肯定是不容易的。”
没想到2020年疫情的突然爆发延缓了行业死亡谷的来临，甚至无形中把行业的泡泡吹得更大了，医药行业在资本市场迎来了一场虚假的狂欢，随手一翻，都是当年关于医药行业一路高光的报道。
2020年，中国VC/PE市场整体投资规模较2019年减少7%，然而医药领域投资规模达241.19亿美元，同比增加60%，占总投资规模的14%。二级市场方面，A股年度涨幅冠亚军被两只医药股拿下，基金经理们更是难掩喜悦，向媒体讲述自己手里几个亿资金翻倍的故事，而宋高广在这一年被打下了「谨慎」的投资标签。
时间给出了答案，2021年医药行业泡沫破灭，宋高广的‘死亡谷’预测是正确的。他做到了跳出选择，逆流而上，证明了自己以研究驱动为基础的坚定投资风格。
“从2010年到2021年，行业经历了十年旧周期的发展，本身也要转型，新周期的中国医药需要创新，这是行业驱动使然。疫情的冲击对医药行业在二级市场的影响相对有限，只是催化了一些细分赛道的爆发。”
过去十年，中国创新药领域常打的几个标签是 Fast follow（快速追踪新药模式）、Me better（同类更好）、Best-in-class（同类最优）。
“这些词都很好听，我比你更好，我最好。但真的是最好吗？这些词都需要加一个前置条件，应该叫中国最好，叫中国式创新或者本土化创新。绝大多数产品只适合在本土做销售，很少有能够打开国际渠道的国产创新药。”
过去中国创新药行业以Fast follow和国产替代为主，并不是说这种模式不好，这是必须经历的历史阶段，起码让大家可以用的药更丰富了，以往北极光的投资重点也在民生需要的板块上。
宋高广认为，对任何一个行业来说，替代的过程就是最好的红利时刻，当初互联网的爆发也是一种替代，2012年国内互联网的各种模式都可以在美国找到参考，所谓的模式创新也是copy到国内，借助人口红利迅速腾飞起来。
医疗行业也有相同的过程，从2015、2016年机构开始大面积投药，叠合2020年疫情的影响，更多人卷了进来。
“日中则昃，月满则亏。当孩童老叟都开始投药的时候，你就知道行业到了最危险的时期。做早期VC，你必须比别人更专业、能更早看到趋势。”在宋高广看来，Fast follow的时代过去了，新周期要做真正的创新，包括临床注册、知识产权等政策也需要跟国际接轨。