光学龙头，蓝特光学：微棱镜业务有望放量，汽车电子打开成长空间

（报告出品方/分析师：申万宏源证券 袁航）

1. 老牌光学龙头，兼顾传统与创新

1.1 专注光学领域，从消费电子到汽车
公司成立于 1995 年，在光学元件加工方面具备突出的竞争优势和自主创新能力。
目前形成了光学棱镜、玻璃非球面透镜以及玻璃晶圆三大产品系列，应用领域从智能手机向 汽车、AR/VR 智能等领域拓展；客户方面，公司凭借优秀的研发设计与生产能力，已成为 AMS 集团、康宁、舜宇集团、索尼等国内外知名企业的优质合作伙伴。

公司自设立以来一直专注于光学产品的研发、生产制造和销售，从最初的光学镀膜技术及其应用，经历了初创期、广泛布局细分领域多种光学元件产品线的成长期，进入精密光学元件多元化布局的快速发展期，目前已积累了深厚的光学元件技术工艺沉淀。

1.2 微棱镜接棒长条棱镜，持续研发投入构建技术壁垒
大客户更换方案的负面影响逐渐消化，有望迎来困境反转。2017 年公司收入规模大幅增长主要是苹果推出的 iPhone X 采用 Face ID 人脸识别技术，公司成为前置人脸识别模组长条棱镜主要供应商。18-20 年受 iPhone 需求先降后升，公司光学棱镜业务收入也随之波动。
2021 年苹果更改光学方案导致收入大幅下降，但玻璃非球面透镜由于车载端需求高增长弥补了大客户棱镜业务的收缩，使 2021 年收入同比小幅下滑 5.3%。随着公司拿到苹果微棱镜订单，长条棱镜收入下滑有望被弥补，业绩重回增长期。