股票10年回报率超450%，“百年老店”迪士尼续写“资本童话”(2)

经过对皮克斯、漫威和卢卡斯影业的几笔收购，迪士尼更加自如地运用“自创 收购”的IP创造方式。今年3月份，迪士尼对二十一世纪福克斯高达713亿美元的收购，不仅让X战警顺利回归“漫威宇宙”，而且收获了阿凡达、辛普森一家等重量级IP。
现在，迪士尼已不再是 “少儿动画专业户”和好莱坞边缘片商。迪士尼的作品已经变得老少通吃并且风靡全球。
拥有IP的好处是显而易见的。今年，迪士尼对狮子王这一现象级IP“旧瓶装新酒”，重新采用3D制作并上映。“真狮版”的《狮子王》在全球斩获了近17亿美元的票房。巨大的IP存量能带来的衍生品收益更是源源不断。

迪士尼乐园和衍生品继续吸金
迪士尼凭借漫威宇宙和星战系列等超级IP赚足了眼球。但电影其实并不是迪士尼的主要收入来源。迪士尼刚刚公布的2019年度第三季度财报显示，主题公园、体验和产品板块的前三季度营收为262.25亿美元，占总营收的比例达到了37.70%。今年前三季度该板块总收入同比增长6%，主要来自乐园客户消费的提升和商品特许收入的增加。虽然营收增长速度并不快，但以主题公园为代表的二次变现业务一直是迪士尼的现金牛业务和盈利主力。该板块前三季度的经营利润达到了67.58亿美元，同比增长11%。
迪士尼在全球一共有6个迪士尼乐园，分别位于美国的加州、奥兰多、日本东京、法国巴黎以及中国的香港和上海。这些乐园的运营方式各有不同。美国的两个为迪士尼自主运营，日本迪士尼则采取特许经营的方式。而法国和中国的几个乐园，迪士尼仅为参股方，靠品牌价值的输出收取一定比例的管理费，并不参与园区的实际管理。这大大减少了相关运营成本，并规避了园区建设期的资金沉淀。
商品特许收入也是迪士尼非常重要的利润来源。米奇和米妮的特许经营商品至今仍在畅销。三季度的特许收入增长则主要来自冰雪奇缘和玩具总动员。迪士尼已经形成了一套完整的IP创造——衍生品变现的运营模式。