多重技术布局，康华生物：“人 宠物”狂苗勾勒市场增长曲线(3)

营业收入和扣非净利润随着核心产品销售价格和销售规模的增加逐渐释放，第三季度归母净利润下降主要是由于参股公司公允价值收益波动所致。

公司主营产品为冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）和 ACYW135 群脑膜炎球菌多糖疫苗，其中冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）为公司核心产品，2022 年上半年营业收入为 6.45 亿元，占总营收 97.73%，批签发量为 389.77 万支，较上年增长 151.11%。
随着公司产品渗透率不断提升，公司营收增长显著，2018 年至 2021 年期间 CAGR 达到 37.59%。
图5.公司主营产品占比图

自 2016 年始，公司停止向疫苗经销商销售疫苗产品，而是采用“自主营销 外部营销”的方式，并于 2017 年成立专业化营销团队，实现研发、生产、销售一体化，因此公司毛利率一直维持在较高的水准，2022 年前三季度毛利率高达 93.7%，净利率为 45.8%。
从公司费用数据可以看出，销售费用始终占据主要部分；受疫情对销售推广活动的影响，销售费用和管理费用营收占比呈现显著下降趋势；同时研发投入占比明显提升，占到 2022 年前三季度总收入的 12.1%。