巴菲特股东会最全实录：未来二三十年世界市值前20名单没有大变化(7)

虽然很多人现在都想去国际旅行，但是去不了。我们有美国运通19%的股份，还有很多精密铸件的股份，其实在这方面我们还是有非常多的投资，他们跟航空业是息息相关的。我们抛售航空股后，也希望这四大航空公司能够更好的发展，我觉得他们的管理层当时还是做的比较好的。
提问：您花了好几年的时间去尝试买“大象”，但为什么没有把手上的现金去做更大的收购呢？
巴菲特：我们手上的现金大概是公司估值的15%左右，我觉得这样的百分比是比较健康的。但我们之后会把这个数字慢慢降低。对于伯克希尔来说，我们没办法一下子就部署几百亿资金去做大的收购，而且现在美联储又提出新的法案，当时的决定一下子改变了整个经济现状。经济停滞了，政府债券也有很大波动。我们知道这在市场上引起的波动是非常大的，现在我也慢慢理解当时美联储的做法。当时，我们没有办法卖掉手中的债券，持有的公司债券不断亏损。我记得美联储主席那时说，能不能在财政政策方面帮一些。在2008年、2009年时，我其实并不想把钱拿给那些银行，但去年的情况我们确实找不到人去责怪，那时的政策是不得不做出的决定，美国国会、美联储他们也确实在货币政策、财政政策上做出了迅速的回应。
我们现在的经济水平在高速复苏，当然也出现了一些通货膨胀的问题，但财政政策起的作用很大，这与2008年、2009年是没法对比的。伯克希尔不希望依赖银行，我们也没有办法向美联储求助，我们必须自己独立去保证在任何情况下都自己去解决问题。
去年3月，大家都想借款度过这个难关，整个国家政府都没有预料到这样的情况，我觉得货币和财政政策方面的处理还是比较得当的，而且也达到了大家的预期。
芒格：当时，每个人都期待我们去做不理智的投资，但我们真的没有办法在这种疯狂的环境下去做任何太大的收购，毕竟一出手就是几十亿、几百亿，我们是需要谨慎的。
巴菲特：大家可以看一下我们的负债表，我们一季度花了大概250亿来回购。我们如果没有办法买到廉价的公司或股票，那么持股数量就会下降。
提问：现在整个市场比较低迷，伯克希尔一直以来都是跑赢市场的，未来应该也是这样。对于长期股东来说，是需要长期持有你们股票还是去做一个投资组合的多元化？
芒格：您选择我们的产品是比较好的。我们业务是比别的公司做的好的，这是肯定的。您是觉得现在市场的价值是不公平的吗？或者是不真实的？这种上下起伏的时候很多是不真实的，我觉得持有伯克希尔股票绝对是值得安心。