“负利率”到底是怎么回事？(7)

2、负利率政策对通胀的刺激效果一般。
在瑞典、丹麦、欧元区和瑞士，负利率政策对通胀的刺激效果较弱：实施负利率政策之后，通胀没有在次年立即恢复，而需要连续几年加深负利率政策才能刺激通胀恢复。在日本和匈牙利，负利率政策对通胀的刺激效果相对较好，实施负利率政策的次年通胀就立即恢复，如表4。总的来看，负利率政策对通胀的刺激效果一般。

3、负利率政策对刺激本币贬值有一定效果。
在瑞典、丹麦、瑞士、日本和匈牙利五国，实施负利率政策的第一年和负利率政策停止加深的第一年，本币都出现了一定程度的贬值。只有欧元区例外：在加深负利率政策的年份，本币贬值；一旦停止加深负利率政策，本币就会升值。如表5。总的来看，负利率政策对刺激本币贬值具有一定的效果。

05 对于美国和德国的展望
1、美联储降息仍然值得期待。
从2018年下半年以来，美国经济逐渐走弱：GDP增速和PCE增速都波动下降，经济面临衰退的危险，如图2。