“负利率”到底是怎么回事？(9)

2、德国债市已进入负收益率时代。
作为欧元区的一员，德国目前已经在实施负利率政策了。
2018年下半年以来，德国经济也开始走弱，GDP增速连续下降，调和CPI增速波动下行，经济也面临衰退的威胁，如图6。

然而，由于欧元区的货币政策由欧洲央行统一制定，德国不具备独立的货币政策，因此也就不能主动加深负利率政策。
不过，德国可以通过市场层面来加深负利率：扩大负收益率债券的规模。从2012年开始，德国国债收益率就开始逐渐转负，最初是从短期国债开始，后来逐渐扩大到长期国债，如图7。

2019年8月，德国30年国债收益率转负，意味着德国债市全面进入负收益率时代。鉴于德国的经济情况，预计未来德国的负收益率情况会进一步加深。