电缆绝缘料龙头，万马股份：高压陆缆海缆绝缘料进口替代有望放量(9)

目前我国高压绝缘料仅有万马具备批量供应能力。
110kV-220kV 高压电缆材料我国目前依然主要依赖于国外进口，其中北欧化工占据了我国市场的大部分，且其产能多为高压材料，其他海外供应商包括陶氏、韩华、LG 等。
国内方面具备高压材料生产能力的企业包括江苏德威、青岛汉缆、燕山石化、万马股份等，但总的来看目前存在外部供应能力的且已被下游客户认证的国内企业仅有万马股份一家。
截至 2022 年底，万马已具备 2 万吨高压高分子材料生产能力，2023 年万马将有一条 2 万吨的新高压材料产线投产，总高压材料产能增至 4 万吨。国内高压屏蔽料仅有少数企业可生产，万马为绝对龙头供应企业。
110kV 等级屏蔽料目前有江阴海江、万马高分子、苏州双虎、江苏双鑫新材料等少数几家企业可以生产，220kV 等级的屏蔽料目前仅万马高分子、江苏双鑫有生产线。
3.1.3 新能源电能替代推动电缆绝缘料需求，高压材料具备国产替代空间
新能源发展迅速，随之而来的是线缆需求增加。近年来新能源发展迅速，根据国家能源局数据，22 年全国光伏新增装机同比 59%，风电新增装机同比-21%，电能替代带来的线缆需求急剧提升。
而目前具备批量 220kV 高压电缆材料供应能力的供应商以海外厂商为主，主要是北欧化学和陶氏化学两家。随之而来的是国内电缆企业议价能力较低，需承受高昂的绝缘、屏蔽材料价格。除此之外，国内电缆厂商会承受一定供应链方面的风险，我国国产高压电缆材料替代空间大。
假设 2022 年国内陆缆高压绝缘材料需求为 15 万吨，以均价 2.3 万元每吨测算，22 年国内高压电缆材料市场空间可达 35 亿元。设超高压电缆材料需求增速为 20%，预计至 25 年我国高压高分子材料市场空间可达 60 亿元，市场空间巨大。

3.1.4万马高分子材料技术优势明显，高压产能扩张有望形成国产化替代