典藏版！一文带你走进全球糖产业的大格局(9)

【图】油价高涨促进巴西乙醇业发展（图片来源：国君证券）
除了受到油价影响外，巴西乙醇价格季节性及其明显，根据国君期货的研究，往往随着中南部榨季开闸，巴西无水乙醇的价格大幅下滑，而随着榨季结束，价格将迅速上升。往往乙醇价格在7月上旬触底并回升。同时在每年榨季中后期（8-12月），巴西乙醇价格会出现季节性上涨。
目前远期交割的巴西乙醇期货价格来看，5-6月乙醇价格季节性低点折糖达到13.5美分/磅，而后期乙醇折糖价格将会因为季节性上涨而突破13.5美分/磅，而在制乙醇相对制糖更赚钱的情况下，糖醇比快速回升的概率仍偏小。

【图】巴西乙醇价格涨落的季节性（图片来源: 国君证券）
同时，目前国际糖价一直持续低迷，压榨糖的利润明显低于用来制作乙醇的效益，因此对于利润的追求，导致糖用蔗的比例大幅下滑，18/19榨季尤其明显，下降了近10%。同时使得2018年巴西蔗糖出口量同比回落26%。

【图】乙醇打压巴西食糖出口（图片来源: 国君证券）
综上所述，可以得出一个结论：原来不光人可以吃糖，酒也可以吃糖！这和中国历史上有一段特殊时期“不惜一切代价”保证茅台的粮食供应，似乎有着异曲同工之妙。那么问题来了，产糖“一哥”产量下降这么厉害，未来糖价会怎么走呢？
在印度，产业政策正在让食用糖的出口变得困难。目前，印度处于政府换届阶段，印度现任总理莫迪为了最大的票仓--农民可以给他足够的选票支持，实施高甘蔗收购价格政策和甘蔗最低收购价政策。这导致印度国内甘蔗收购价格维持高位，农民种植甘蔗的积极性很高。