公募基金巡礼：易方达明星基金经理大盘点张坤，萧楠之外还有谁？(3)

最新研判：
三季度，在供给收缩的背景下，不少大宗商品价格上涨明显。同时，随着地产销售转弱，经济面临一定的下行压力。股票市场方面，三季度分化明显，煤炭、 有色、钢铁、电力等行业表现较好，而纺织服装、家电、食品饮料、医药、消费 者服务等行业表现相对落后。
本基金在三季度完成了基金合同的修改，并对持仓进行了较大的调整，增加了食品饮料、互联网、银行等行业的配置，降低了医药、计算机、家电等行业的配置。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。
我们认为，企业的生意模式、护城河和行业前景共同决定了企业的定价能力， 而定价能力是投资获得高回报的最持久的决定因素之一。在较短的时间内，股票 通常由其他因素驱动，比如宏观经济或突发新闻，这使得投资有定价能力的高质 量公司在短期看通常显得乏味，因此，投资这些高质量公司伴随的低风险只能在 较长的时期才能被观察到。
受到市场对未来几个季度经济和企业盈利下行，以及对政策不确定性的担 忧，一些长期经营优秀的上市公司最近股价下跌明显。我们认为，这轮下跌后， 这批优质公司的估值已经基本合理。如果做一个组合，我们对其整体的生意模式、 护城河和行业前景是有信心的，这些公司未来 3-5 年有望实现一个较高确信度的 盈利复合成长。虽然我们不知道是否会有阶段性的低估（类似 2018 年底），但 我们认为由于起点估值没有泡沫，并且优质股权总体仍是稀缺的，因此从未来 3-5 年来看，可以对这些公司股票的复合收益率更加乐观一些。
二、萧楠
萧楠，经济学硕士。现任易方达基金管理有限公司投资三部总经理、研究部副总经理、易方达消费行业股票型证券投资基金、易方达瑞恒灵活配置混合型证券投资基金、易方达科顺定期开放灵活配置混合型证券投资基金。累计任职时间：9年又44天；现任基金资产总规模：534.54亿元；任职期间最佳基金回报：448.75%。