公募基金巡礼：易方达明星基金经理大盘点张坤，萧楠之外还有谁？(5)

最新研判：
如果说上半年消费板块的表现疲弱主要是由于前期估值较高，需要消化，那 么三季度消费板块的下跌则更多是外生原因造成。首先，一些服务于长期目标的 政策阶段性影响了市场对短期经济增长的预期，导致投资者对很多消费品公司的 业绩增长有所担忧；其次，一些投资者过度担心政策对某些行业的影响，还有些 投资者对市场底层逻辑的担忧更加敏感，因此消费板块调整比较剧烈。最后，由 于国内零星疫情的反复，也造成了微观层面消费数据的疲软。
这些因素也同样影响着我们做出相应的调整,要求我们不断思考一些决定股 价长期表现的更加底层的规律性的东西，这些底层的规律是基本且有力的，不以 人的意志为转移的。当我们跳出来思考哪些行业的存在和发展是规律使然，哪些 公司的战略和决策是依规律而行，很多事情就豁然开朗。
三季度我们降低了一些家电板块的仓位，同时增加了家居板块的仓位。尽管 这两个行业同样暴露在房地产产业链的风险之下，但家电板块的格局已经基本稳 定，而家居板块中我们隐约看见了未来能够显著超越对手的公司。此外，我们在 白酒板块的剧烈调整中加大了买入力度，同时在板块内部做了一些调整。我们认 为白酒行业整体的盈利水平依然没有达到合理范围，个别企业尤为突出。随着国 有企业逐步完善现代企业制度，企业的成本费用将越来越合理化、精细化、透明 化，对利税的贡献、对投资者的回报都将越来越显著。最后，我们小幅买入了一 些种业、汽车整车行业的龙头公司。这是一次新的尝试——过去我们对一些处于 行业剧变中的公司的估值体系理解不够，也难以接受，因此我们花了很长时间研 究和理解，希望我们未来的投资体系能够更加接近本质。
三、冯波
冯波，经济学硕士。现任易方达基金管理有限公司研究部总经理、易方达行业领先企业混合型证券投资基金、易方达中盘成长混合型证券投资基金、易方达研究精选股票型证券投资基金、易方达竞争优势企业混合的基金经理。累计任职时间：11年又318天；现任基金资产总规模：481.78亿元；任职期间最佳基金回报：348.86%。