罗兰贝格中国各行业趋势洞察报告：预见2020(18)

“现金为王”促使企业优化业务与运营
在全球经济持续低迷和中国经济发展步入新常态的宏观背景下，以重资产投入为 主的工业企业对利润和现金流的重视度远超往期。我们预计，企业将投入更多精 力去审视现有业务的回报与现金流、进行系统性梳理与优化、理性思辨规模与效 益之间的平衡。与此同时，考虑到国资委出台政策、强化对国企质量与效益的要求，国有企业也会进一步提升效率，通过运营优化来降低成本，并通过规范财务 管理与组织优化来提高组织效率。
混改带来企业效率提升
自国有企业混改提出后，经过数轮试点，国务院国资委于2019年11月发布了《中央 企业混合所有制改革操作指引》，对混改流程进行了系统性规范。系统性操作指 南对混改企业的产权转让、增资扩股、IPO、上市公司资产重组等领域进行了规范 和完善，补全了国企混改政策的最后一环，国企混改将在2020年进入快速发展的 新阶段。我们预计，国有企业非核心资产将会广泛出现在混改早期的项目中。这 些项目将助力国企打破内部机制，引入市场化创新经营实践，进而提升整体业务 质量和生产效率。资本市场的开放将进一步助力混改项目走向成熟。
工业行业集中度将显著提高
受中国经济增速换挡、供给侧改革与环保督查力度上升等因素影响，中国工业品 行业的产能明显出清，而行业集中度亦显著提高。随着整体市场结构从低集中竞 争型向高寡占型移动，工业品市场利润与盈利性得到一定程度的改善。对于政策 限制性行业来说，企业将主要通过 指标购买、兼并重组的方式提高行业集中度； 对于充分竞争行业来说，龙头企业将通过扩张产能提高生产效率，从而以规模优 势挤占中小企业；对于垄断竞争行业来说，龙头企业为巩固领先地位及提高综合 收益，将倾向于吸收合并行业优势企业的方式提高行业集中度。在此过程中，企 业不仅需要选定赛道，更要找准赛马，在现有业务的竞争中提高自身竞争力。
研发型隐形冠军涌现
随着中国工业步入4.0时代，工业体系与分工日益成熟，行业已经逐步发育出深耕细 作的“隐形冠军”，引领行业全要素生产力发展。这些“隐形冠军”对研发的投入 远高于同行业，专注于细分行业，积累团队科研能力，并储备专利数量。通过研发投 入，这些“隐形冠军”活跃于光学设备、触屏设备、高端铜合金材料、声学器件设 备、半导体设备、激光切割控制设备以及电化学材料等细分行业。这些中小型“华 为”具有较强的进口产品替代能力，冲击国际巨头垄断，成为国产替代的中坚力量。