服务器连接器小巨人，鼎通科技：供应优质海外客户受益AI浪潮(17)

四、报告总结

公司专注于研发、生产、销售通讯连接器精密组件和汽车连接器精密组件，凭借集精密模具设计开发与产品制造的一体化综合服务能力，与国际连接器巨头厂商建立长期稳固的合作关系。
公司产品品类持续扩张，在大客户体内份额持续提升；同时公司在汽车连接器领域积极向 Tier-1 转型，深度绑定行业龙头比亚迪。
公司直接受益于发展 AI 对算力 需求的拉动，通讯连接器业务增长有望超预期。我们预计 2022-2024 年公司归母净利润分别 1.68 亿元/2.51 亿元/3.60 亿元，对应增速为 54%/49%/44%，对应 PE 分别为 38.9X/26.1X/18.1X。
通讯连接器：公司通讯连接器定位全球头部客户市场，聚焦安费诺、莫仕、中航光电等全球一线客户，随着产品种类拓展及产品附加值提升，在客户中所获份额持续提升。
公司产品保持高盈利能力，过去三年毛利率分别为 41.7%/34.8%/36.8%。为了积极相应大客户订单，公司积极拓展通讯连接器产能，预计新募投项目达产后贡献 6.2 亿产值，其中 1*1CAGE、1*2CAGE、WAFER 连接器产能占比分别为 74%、21%、5%，大客户需求旺盛叠加产能持续拓展保障公司通讯端收入持续高速增长。
汽车连接器：公司积极拓展国产汽车客户并推动汽车连接器从 Tier-2 向 Tier-1 转型，由组件向连接器整件延伸。
公司与比亚迪深度合作，供应比亚迪产品系列从铜排拓展至电动水泵、高压互锁、电控连接器等品类并逐步向高压连接器拓展。同时公司客户资源持续增加，除比亚迪以外新拓展出菲尼克斯电气、南都电源、蜂巢能源、亿纬锂能等优质客户。受益于新能源汽车渗透率提升及汽车国产化率提升，预计公司汽车连接器产品将保持高速增长。