乘国改浪潮，擎锂电化与国际化新机遇，合力叉车：改革专题报告(22)

①Ⅰ类车：2022 年公司销量约 2.78 万台，同比 22.18%，出口占比约 13%。假设 2023-2025 年，内销增速保持 25%，出口呈加速趋势，分别为 50%、60%、70%。则Ⅰ类车预计销量分别为 3.57、4.67、6.26 万台，增速分别为 28.5%、30.7%、34.0%，占比分别为 12.14%、14.05%、 16.55%。
②Ⅱ类车：2022 年公司销量约 2400 台，同比 18.03%，出口占比约 30%。假设 2023-2025 年，随着国内市场渗透率提升，内销增速呈现加速趋势，分别为 10%、12%、15%，外销增速 50%，保持较高增长。则Ⅱ类车预计销量分别为 2951、3749、4924 台，增速分别为 23.0%、27.0%、31.4%，占比分别为 1.00%、1.13%、1.30%。
③Ⅲ类车：2022 年公司销量约 10.27 万台，同比 0.9%，出口占比约 46%。假设 2023-2025 年 内销增速保持5%，出口增速逐步放缓，分别为25%、23%、20%。则Ⅲ类车预计销量分别为11.73、 13.39、15.16 万台，增速分别为 14.2%、14.1%、13.2%，占比分别为 39.89%、40.28%、40.08%。
④Ⅳ Ⅴ类车：2022 年公司销量约 12.79 万台，同比-13.7%，出口占比约 20%。假设 2023- 2025 年内销增速保持 5%，出口增速放缓后保持稳定，分别为 20%、15%、15%，则Ⅳ Ⅴ类车预计销量分别为 13.82、14.82、15.91 万台，增速分别为 8.0%、7.2%、7.4%，占比分别为 46.96%、44.55%、42.07%。

资料来源：公司公告，安信证券研究中心测算（6.27、6.52 万元/台。通过 2022 年量价的大致拆分，公司Ⅰ-Ⅳ/Ⅴ类车车均价分别估计为 15.22、26.12、2.9、6.13 万元。在此基础上，考虑锂电叉车占比提升、海外占比提升、价格年降以及供需等因素，我们假设 2023-2025 年Ⅰ类车单价分别为 15.25/15.30/15.35 万元，Ⅱ类车单价分别为 26.50/26.55/26.6 万元，Ⅲ类车单价分别为 2.88/2.85/2.83 万元，Ⅳ Ⅴ类车单价分别为 6.07/6.01/5.95 万元，整体表现为Ⅰ-Ⅱ类车均价提升，Ⅲ、Ⅳ/Ⅴ类车均 价下滑。