韦尔股份：中国半导体豪侠传(5)

从大的业务层面看，并购后，韦尔的半导体产品设计业务替代半导体分销业务成为主体，而分销业务毛利率常年低于20%，CMOS则高于30%，因此，韦尔的毛利率近五年也是漂亮的增长态势。

说到半导体设计，我们就来聊聊韦尔的经营模式。韦尔采取的是Fabless模式，专注于芯片的研发设计和销售，将晶圆制造、封装测试业务外包给专业的第三方代工企业，相比于将全环节掌握在自己手里的IDM模式，Fabless模式初始投资规模更小，运行更灵活，而且追求的是产业微笑曲线中的高附加值部分，利润率往往也更高。
但这种外包生产模式，在行业产能供应紧张时，晶圆厂和封测厂的产能能否保障公司的采购需求存在不确定性。而且观察韦尔的客户和供应商结构，第一大客户和第一大供应商占比分别超过2成和3成，日趋集中化。