全球金融观察｜美国抗通胀之战进入艰巨“下半场”，系统性风险正悄然酝酿？(2)

更糟糕的是，美国全国商业经济协会（NABE）5月发布的调查显示，美国顶级经济学家预计，今明两年美国通胀率将居高不下。59%的受访者认为，通胀率要到2025年或更晚才能降至美联储的目标水平。
为了防止通胀问题变得根深蒂固，近期美联储官员再次加强了打击通胀的决心，对利率前景持鹰派态度，而这也可能会在无意中为下一次真正的危机和美联储的干预埋下伏笔。
阵痛已现
在过去多年的低利率大环境下，企业整体估值“水涨船高”，一些财务上有压力的公司也能筹集到资金维持生存。新冠疫情暴发后美国政府还向经济注入了大笔资金，美联储祭出近零利率和“无限量化宽松”，众多因素叠加导致债务违约率于2021年下降到1%左右。
但现在的情况完全不同。标普全球预测投机级证券12个月的滚动违约率将从目前的2.5%跃升至2024年初的4.5%。此外，美国银行美国高收益债券指数显示，垃圾债的收益率已经较2021年中不到4%的水平增加了一倍多。
与此同时，美国企业申请破产的速度达到了13年来的最快水平。标普全球市场情报的数据显示，今年前四个月有236起破产申请，是2022年的两倍多，创下2010年以来的最快增速。
即使一些规模相对较大的企业也不能幸免于难，大型家居零售商3B家居、北美数字媒体公司Vice Media、私营航天企业维珍轨道公司、美国金融投资机构KKR集团支持的美国医师服务提供商Envision Healthcare、消防系统制造商Kidde-Fenwal等公司已经申请破产保护。
事实上，面对越来越大的压力，美联储紧缩之路也走得很艰难。在3月硅谷银行遭遇挤兑之后，美联储不得不介入，向银行体系提供了数百亿美元的紧急支持，而这实际上部分抵消了美联储收紧政策的举措。
经纪商South Street Securities首席执行官James Tabacchi表示：“市场对美联储是在紧缩还是在放松感到困惑，我们试图追踪美联储将要做什么。而现在，市场不知道该追踪哪个美联储。”
一个更加灵活的美联储形象已经跃然纸上。一方面，美联储仍会继续保持紧缩政策，防止通胀失控。但一旦更大的危机出现，美联储将毫不犹豫地出手，祭出比银行业迷你危机中更大的救助方案。
系统性风险正悄然酝酿？
在经历了十多年的宽松环境后，过去一年的快速加息让高风险押注和不良商业模式无所遁形。虽然下一场风暴将在何处冲击市场不得而知，但从商业地产到货币市场基金，潜在的脆弱环节已经比比皆是。