重回1997：强势美元与亚洲金融风暴(2)

1997年7月2日，泰国宣布放弃固定汇率，泰铢兑美元的汇率当日大跌17%；10月23日，香港恒生指数大跌1211.47点；28日，下跌1621.80点，跌破9000点大关，惊心动魄的“汇率保卫战”爆发。随后，金融风暴席卷东亚，韩元持续贬值，日本大量银行金融机构破产；1998年9月，俄罗斯卢布贬值70%，股市、汇率急速下跌，欧美国家股市、汇市也受其影响发生大幅震荡；直至1999年，这场由东南亚开始最终扩散至全球的金融危机才得以告终。
从表面上看，1997年亚洲金融风暴的爆发是由于美元进入大幅升值周期，并且以索罗斯为代表的金融大鳄和国际游资趁机炒作，套利投机引起的。但就如“堡垒总是从内部开始崩溃”一样，1997年亚洲金融风暴的爆发本质上是由于当时的新兴市场国家经济较为脆弱。

国际金融“大鳄”索罗斯
在1997年亚洲金融风暴中损失最为惨重的新兴市场国家有一些共同的特点。它们主要经济为外向型经济，主要产业都是承接了日本和“亚洲四小龙”的产业转移，产品大量出口。但与此同时，其经济发展完全靠资本和劳动力持续投入，效率极低。熟练工、技术人员和管理人员短缺，几乎没有独特的技术优势。一旦投资停止，经济发展就会一起停止，于是只能不断地加大投资，过度依赖外资，以至于制造业被外资所垄断。

东南亚本土学者所描述的金融危机生成渊源图
与此同时，这些国家为了吸引外资，一边保持固定汇率，一边扩大金融自由化，既给国际炒家提供了可乘之机，又使得它们不得不动用外汇储备弥补逆差，外债越滚越大。最终，不仅外债结构严重不合理，中短期债务偏多；而且外汇储备不断减少，货币不得不大幅贬值。