「基金探秘」CVC：创投“异形”崛起

随着我国金融体系不断完善，股权投资市场也取得了快速发展，CVC逐渐成为我国股权投资市场的重要组成部分。2021年以来，腾讯作为CVC巨头投资势头依然强劲，小米、字节跳动和哔哩哔哩等新生力量投资活动也十分活跃。
CVC股权投资市场地位日益凸显
CVC（Corporate Venture Capital），即企业风险投资，是一种创新的投资组织形式，起源于20世纪60年代美国，至今已经历了几十年的发展，已成为风险投资领域一种普遍趋势。CVC是风险投资的一种特殊形式，美国风险投资协会将CVC定义为非金融类公司的风险投资项目，或其附属投资部门对投资组合企业进行的直接投资。本文将CVC定义为有明确主营业务的非金融类企业，对外部初创企业所进行的直接或间接的股权投资。
CVC的投资模式包括直接投资模式和间接投资模式，直接投资模式即企业通过在内部设立战略投资部门或者通过单独设立子公司进行直接投资；间接投资模式即企业单独或者联合几家公司以有限合伙人的身份共同设立创业投资基金，并委托第三方投资机构来进行管理。
我国CVC发展最早可以追溯到1998年，世界知名CVC投资人英特尔投资开始在中国进行风险投资布局，其第一笔投资为对搜狐210亿美元的投资，在此之后国内CVC开始萌芽，纷纷展开投资活动。我国CVC发展历程大致可以分为四个阶段，伴随着股权投资市场的持续发展，CVC也逐渐发展成熟，成为风险投资市场的中坚力量。2019年，受经济下行压力及包括《资管新规》在内的相关政策影响，创投市场的募资、投资都受到了较大影响，以大企业主导的CVC投资数量和规模双双下降。目前，我国CVC处于调整期，越来越多的CVC建立了包括企业战略投资部门直接投资、自行组建GP做投资以及联合其他产业资本作为LP进行投资在内的多元投资方式。
图表1 CVC发展历程