「基金探秘」CVC：创投“异形”崛起(2)

数据来源：融中研究整理
纵向深耕和生态圈层战略成为主流
CVC战略目标无外乎以下三种类型，即横向扩张型、纵向深耕型和生态圈层型，每种类型的战略目标都各有其特点，适用于不同类型及发展时期的企业。目前以横向扩张型为战略目标的投资已经逐渐减少，更多的是在产业链维度上的纵向深耕型投资和以核心业务基本面打造的生态圈层型投资。
具体情况如下：
横向扩张型战略是指CVC机构以企业主营业务为基础，以扩大生产规模、降低成本、巩固企业市场地位、提高企业竞争优势、增强企业实力而对同行业优质企业进行投资的一种战略。横向扩张型战略主要适用于竞争较为激烈、规模经济较为显著的行业，CVC机构可以通过投资的手段快速获得互补性优势，从而遏制竞争对手的扩张意图，维持自身的领先地位和竞争优势。例如人福医药，对博沃生物、湖北生物医药、睿健医药等同行业优质企业进行投资，获得互补性优势，得到被投公司的新技术、区域市场，从而确保企业在行业内的竞争优势。
纵向深耕型战略是指CVC机构以企业主营业务为基础，结合产业链上下游发展趋势，在产业链维度上对上游和下游相关优质企业进行投资。向上游进行投资，可以掌控关键原材料的供给，节约企业的生产成本和交易成本；向下游进行投资，可以增加企业核心产品的销售渠道、应用场景和落地方式，扩大企业核心业务的应用范围。例如华为旗下的哈勃投资，向东微半导体、纵慧芯光、灿勤科技等新工业优质公司进行投资，对所投企业的先进半导体产品、介质滤波器产品纳入自身的价值链中，不仅可以对关键原材料进行掌控，还可以节约交易成本。
生态圈层型战略是指CVC机构完成先期布局后，从企业主营业务产业链出发，进行生态型扩张，吸收并引进与企业主营业务产业链有一定关联的相关业务，扩大企业的经营范围，在行业、地域、轮次等多个维度进行多元化投资，抢占先发优势，并以一定财务回报为目标，增强企业的风险抵御能力和盈利能力。例如滴滴出行，从单一的网约车业务出发，逐步向代驾、共享单车、AI基础平台延伸，向产业链上下游不断进行投资，渗透整个出行领域。
CVC投资现状—腾讯投资稳居龙头地位
根据IT桔子数据，2013-2017年，我国CVC机构数量整体呈现稳步增长态势，在创业潮爆发的背景下，国内CVC机构数量从2013年的693家发展到2017年的762家；2017年至今，CVC机构数量基本稳定，在2018年增加1家，2019年增加5家，2020年保持不变。截至2021年8月底，国内CVC机构数量为770家。CVC机构已经成为中国创投行业中的重要组成部分，为中国创投行业的发展贡献力量。