杨德龙：深度解读2024年巴菲特致股东的信(2)

所以巴菲特在信中做了一个非常有意思的比喻：他说在现实世界中，伟大的建筑与它们的建筑师联系在一起，而那些浇筑混凝土或安装窗户的人很快就被遗忘了。伯克希尔已经成为一家伟大的公司，我长期负责施工队，查理应该永远被认为是建筑师，他高度肯定了芒格对伯克希尔发展的巨大贡献。
从财报里面我们也可以看到伯克希尔-哈撒韦现在的持仓和之前没有太多变化。2023年末，伯克希尔-哈撒韦的前十大重仓股就是苹果、美国银行、美国运通、可口可乐、雪佛龙、西方石油、卡夫亨氏、穆迪、达维塔宝剑、花旗这十家公司。其中的第一大重仓股是苹果，占了50%的仓位，可见巴菲特对于苹果情有独钟，苹果也是给巴菲特带来最多盈利的公司，因为苹果是世界市值最大的公司，所以巴菲特敢于重仓，虽然苹果的绝对涨幅并不是很大，但是因为重仓，所以给巴菲特贡献了上千亿美元的利润。
在信中巴菲特讲到伯克希尔-哈撒韦有三百多万个股东，我负责每年写一封信，这封信将对这个多样化和不断变化的股东群体有用，他们中的许多人希望更多的了解他们的投资。所以巴菲特给股东的信，是对于广大股东的一个交代，也写出了巴菲特在过去一年里投资的心得体会。巴菲特在信中讲到，基于收益来判断伯克希尔的投资价值，考虑到这些收益包含了变幻莫测的日日夜夜，甚至年复一年的股市波动，这种做法远远不够理智，正如格雷厄姆教导我的，短期内市场行为如同一台投票机，而长期来看，它会变成一台称重机。他建议投资者，能够从长期的角度去考虑公司的投资价值。巴菲特在信中讲到，我们在伯克希尔-哈撒韦的目标很简单，我们希望拥有享有良好基本和持久经济效益的企业，要么全部拥有，要么持有一部分股份，一些企业将会长期蓬勃发展，而另一些则会被证明是无底洞，要预测哪些企业会成为赢家，哪些会成为输家，比你想象的要困难的多，那些声称他们知道答案的人，通常要么是自欺欺人，要么是江湖郎中，在伯克希尔-哈撒韦，我们特别青睐那些未来能够以高回报率投入额外资本的稀有企业，拥有一家这样的公司，然后静静的坐着，几乎可以创造无法估量的财富。
甚至这样的持有者的继承人也可以过上终身悠闲的生活。我们也希望这些受青睐的企业有能干和值得信赖的管理者运营，尽管这是一个更难做出的判断。所以巴菲特在信中再次强调了价值投资的真谛就是与伟大的企业一起成长，而不要追涨杀跌，试图去赚市场的钱。
因为做投资，你很难去预测短期的波动，也无法去改变宏观环境。芒格就曾经说过，所谓宏观就是你所处的环境是无法改变的，但是你可以在微观上努力去发掘一些伟大的公司。这也是对我们来说特别有意义，我们不要去抱怨宏观环境，而是要在既定的条件之下选择那些可以穿越经济周期、穿越牛熊的好公司。在信中巴菲特讲到伯克希尔-哈撒韦的净资产是美国企业中最高的，这个数字在去年年底达到了5610亿美元，而其他499家标普500指数公司2022年的净资产规模为8.9万亿美元，按照这一衡量标准，伯克希尔-哈撒韦目前占据了近6%的份额，可见伯克希尔-哈撒韦的资产量已经非常庞大，所以未来五年之内想实现翻番是不可能的。但是，伯克希尔-哈撒韦的投资回报是非常稳定的，在过去近60年的投资中伯克希尔-哈撒韦年化收益率接近20%，累计回报已经达到了大约4.3万倍，可以说创造了前无古人后无来者的投资业绩。