游艺设备龙头，华立科技：行业竞争激烈，三大策略实现差异化路径(4)

2020 年受疫情影响，公司营收同比下滑 14.70%至 4.25 亿元；2021 年伴随疫情缓和及公司动漫 IP 衍生品业务的发展，公司业绩快速回弹，实现营收 6.27 亿元，同比增长 47.55%；2022 年 Q3 公司营收实现 4.65 亿元，同比增长 18.65%，主要受游艺设备销售业务海外订单强劲驱动。

业务结构稳健优化，动漫 IP 衍生品销售收入占比逐步提升。
游艺设备销售作为公司营业收入的主要来源，2018 年贡献了 79.19%的业绩，截至 2022 年 H1，该部分业务占比下降至 46.10%。
2019 以来，公司业务结构不断优化调整，一方面调整游艺设备结构，淘汰部分技术含量低、同质化严重、行业内竞争激烈、毛利率偏低的产品的生产和销售；另一方面着重发力动漫 IP 衍生品业务，推出《奥特曼融合激战》《宝可梦加傲乐》《我的世界地下城 ARCADE》等 IP 卡牌，动漫 IP 衍生品迅速放量。
截至 2022 年 H1，公司动漫 IP 衍生 品收入占营收比为 22.40%。
2020 至 2022 年受疫情影响，公司多项业务承压，减缓了业务增速。我们认为，公司业务结构稳健多元优化，伴随疫情防控优化，动漫 IP 衍生品有望成新增长极。

毛利、净利受疫情影响短期承压，期间费用下降后略有上升。
2013-2019 年，公司毛利率及净利率稳中有升，主要系公司积极调整游艺设备结构，淘汰低毛利产品，提升高毛利设备占比，以及公司高毛利业务动漫 IP 衍生品收入占比提升。