打破国外技术垄断，奥来德：OLED上游全面覆盖，助力国产面板破局(21)

5.2. 估值
在蒸发源领域，公司为唯一国内厂商，在A股无直接竞争对手，可选取业务同为高端制造设备的芯源微和华兴源创作为可比公司。在有机发光材料的终端材料领域，莱特光电是唯一直接竞争对手。其他可比有机材料生产商包括八亿时空、万润股份、濮阳惠成、飞凯材料。
我们预计公司2022-2024年归属母公司净利润分别为1.13/2.04/2.96亿元，对应EPS分别为1.10/1.98/2.88元，对应市盈率PE分别为55.86/30.91/21.29倍。

6 风险提示

1) OLED行业波动及市场竞争加剧的风险
从OLED面板产线的发展和面板厂商的需求看，若6代线的面板出货量未达预期或8.5代线建设进度未达预期，将影响面板厂商对公司蒸发源设备及材料的需求，对公司经营业绩产生不利影响。同时，面板企业投资计划的周期性也会对蒸发源业务收入和连续性造成影响。
另外，随着有机发光材料终端产品的国外部分核心专利陆续到期，对于国内材料厂商而言，竞争对手会逐渐增多，市场竞争将进一步加剧，产品销售价格也可能会受到影响。
因此，OLED行业波动风险对于产业链上游的OLED有机材料和蒸发源厂商来说，存在较大的不确定性和挑战。
2) 技术升级迭代及技术研发无法有效满足市场需求的风险
如果奥来德的OLED有机材料和蒸发源研发不及预期，跟不上市场对产品更新换代的需求，无法跟进行业进行技术升级，可能会受到其他国内外竞争对手的冲击，进而使公司的经营业绩、盈利能力及市场地位面临下滑的风险。
按照市场规律，有机发光材料产品在上市一至两年后单价下降较快，如果不能按时推出新产品，公司盈利能力将受到较大影响。对于蒸发源业务，如果公司无法开发满足市场需求的高世代蒸发源产品，公司蒸发源业务将面临无法供应高世代新产线的风险。
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报告选自【远瞻智库】