千亿投资回报背后：软银为何押注阿里(10)

他们也几乎继承着相似的投资管理风格。Naspers一再强调要尊重当地团队自己的判断，但孙正义则非常重视控制、竞争、扩张规模。
据《财经》此前报道，孙正义的做法是：大手笔投资同一赛道的多家竞争公司，谋求大股份甚至控股。他倾向投战争已经结束的公司或者通过烧钱可以迅速使战争结束的公司，因为这样才能保证最大概率押中赛道的最终胜出者。投战争已经结束的公司，最后公司即便破产了，孙正义持有的也是债——这又是典型的资本家思路。
软银集团的三步套路显示，孙正义在用PE（Private Equity，私募基金）式的套路去做风险投资。当年VC（Venture Capital，风险投资）投几十万、百万美元，他敢投几千万美元；今天VC投几千万甚至上亿美元，他投30亿、50亿美元。
这都是由资金来源决定的，因为是募来的基金，所以软银在意退出，而Naspers则不。“软银的愿景基金是一个有退出日期的基金，需要在某个时间点退出，而我们没有。没有外部有限合伙人，也没有退出的视野。如果我们发现企业有上行空间，那么我们就不会退出。”范·迪克说。这意味着Naspers对公司的投资额没有限制，并且其提供的资金本质上是“长期的”和“耐心的”。
比如在食品配送领域，Naspers近年来已为此投入50亿美元，范·迪克感到具有巨大的潜力，即使他承认在可预见的未来，该行业很可能仍将维持很长时间无利可图的状态。
与孙正义利用资本猛攻某一赛道从而快速赚取利润的方式相比，Naspers显得更有耐心。Crunchbase数据显示，SoftBank共有过37次退出套现，Naspers则是6次。
在10月接受日本媒体专访时，软银创始人孙正义用了两个词来形容自己的投资业绩，他说自己感到“难堪”和“惶恐”（embarrassed and flustered）。几个月以来，软银集团的股票持续下跌，Uber和WeWork上的投资巨额亏损是这一切的根源。
这两个项目是软银集团有史以来投资额最大的两家公司，投资额均高达约100亿美元。据国际研究机构Sanford C.Bernstein分析师Chris Lane统计，Uber和WeWork给软银目前带来的投资累计损失可能高达63.6亿美元。
《财经》此前报道，孙正义危机的根源在于市场已经没有办法消化如此大体量的资金及他的野心了。但一切都无法阻止孙正义，他仍在积极募集第二期的愿景基金，而沙特已经没有出现在募资者名单里了。孙正义离自己设想的千亿募资额还有着巨大沟壑。