百年沉淀，酒水巨头，三得利：酒类业务两端强势，逆势实现高端化(20)

2.4. 酒类业务结构优化，三得利盈利提升
规模稳步扩张，盈利逐步提升。根据三得利控股株式会社（SUNTZ JP）财报口径，近年来三得利集团营收和利润总体呈稳中有增趋势，2021年集团实现营收2.29万亿日元（约合人民币1187亿元）、同比 8.4%；实现营业利润2483亿日元（约合人民币129亿元），2005-21年复合增速8.8%。
由于日本国内经济在泡沫破灭后衰退和长期通缩等问题，三得利的利润率水平与其他日本酒水巨头类似、与其他发达国家以及中国同行业企业相比处于相对偏低的水平。
但近年来，三得利的整体盈利能力逐步提升，我们认为原因主要来自于集团对Beam等海外资产的收购和重新优化布局，以及自身产品结构的高端化发展。

酒类利润贡献增加，结构优化带动整体利润率上移。从收入结构来看，整体上集团业务构成相对稳定，饮料食品、酒精饮料及其他业务收入占比大体维持在55%/35%/10%。
但从利润端来看，结构变化较为显著，一方面集团通过收购Beam、出售部分亏损资产优化了海外资产布局，另一方面公司自身威士忌、啤酒业务高端化亦有贡献，酒精类业务利润贡献明显增加，2012年之前不到30%，2017年后提升至50%以上。