全球二甲戊灵龙头，贝斯美：产业链横纵发展，新材料后续成长可期

（报告出品方/分析师：国盛证券 孙琦祥 杜鹏 王席鑫）

1. 贝斯美：深耕二甲戊灵生产，进军新材料领域

1.1. 全球二甲戊灵领军企业，横纵向突破蓄势待发
全球二甲戊灵原药龙头，不断突破客户群体。公司自成立以来深耕二甲戊灵产品生产，当前已成为细分领域龙头企业。
公司前身是 2003 年成立的绍兴贝斯美化工有限公司，2004 年完成二甲戊灵关键中间体 4-硝体技术突破，2009 年子公司江苏永安化工取得登记证开始规模化生产二甲戊灵原药及制剂，并不断扩大产能和进入巴斯夫产业链。
公司于 2015 年完成股份制改革，2019 年 11 月在深交所上市。

横向发展“1 3”布局，纵向布局全产业链进军新材料领域。
不满足于二甲戊灵单一产品，公司 2017 年开始横向扩展，获得甲氧虫酰肼原药登记，目前布局“1 3”项目，有望进军苯唑草酮等高附加值农药领域。
2022 年 4 月通过募投项目建设“年产 8500 吨戊酮系列绿色新材料项目”，产业链向上发展，实现核心原材料甲基丙基酮（3-戊酮）自配，当前已成为国内仅有的具备二甲戊灵实施原药、中间体、制剂全产业链生产研发能力的农药企业，目前拥有全球第二大 1.2 万吨二甲戊灵原药产能，8000 吨自配原材料 4-硝基邻二甲苯产能，并且进一步进军 C5 新材料广阔领域。

股权结构与子公司：公司第一大股东为宁波贝斯美投资控股有限公司，持股占比为 23.02%。董事长陈峰直接和间接可控制宁波贝斯美投资、新余吉源和新余常源合计32.72% 股份，是公司实际控制人。